20180408-长城证券-医药周报2018年第13期_进口替代加速_贸易战对医药板块影响甚微_15页_1mb

医药行业周报总结（2018年4月8日）

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年04月08日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 联系人：陈晨（研究助理）

主要观点

1. 政策推动行业变革：4月3日，国务院办公厅发布《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，强调促进仿制药研发与质量提升，推动进口替代逻辑兑现。
2. 行业趋势向好：随着创新药审评改革、一致性评价持续推进及药店分级分类政策即将落地，行业龙头化趋势有望继续。
3. 贸易战影响有限：我国医药产业以国内市场为主，出口占比低，且主要为原料药和低端医疗器械，欧美依赖进口，贸易战对医药板块利空有限。
4. 投资建议：二季度建议重点关注创新产业链、一致性评价、连锁药房及科技创新+细分龙头概念，重点推荐公司包括康弘药业、安科生物、泰格医药、昭衍新药、凯莱英、京新药业、翰宇药业、大参林和乐普医疗等。
5. 行业估值合理：医药生物行业市盈率（TTM）为37.61倍，与沪深300相比估值溢价率为186.06%，处于相对低位。

市场回顾

• 整体市场表现：上周上证综指下跌1.19%，中小板指数下跌2.19%，创业板指数下跌3.35%。
• 医药行业表现：申万医药生物指数下跌0.39%，排在行业第5位，跑赢沪深300指数0.73个百分点。
• 细分行业表现：
  • 医药商业上涨1.47%
  • 生物制品跌幅最大，为0.96%
  • 所有子行业均跑赢上证综指
• 个股表现：
  • 周涨幅前十名包括正海生物（33.13%）、盘龙药业（33.09%）、双成药业（33.04%）等
  • 周跌幅前十名包括千山药机（-16.44%）、永安药业（-9.65%）、金达威（-8.61%）等

行业动态

1. 国务院发布仿制药政策：明确促进仿制药研发、提升质量疗效、完善支持政策，推动进口替代加速。
2. CDE发布一致性评价指南：解答参比制剂、标识使用及BE试验备案平台相关问题，为一致性评价研究提供指导。
3. 海南博鳌乐城先行区政策：暂停实施《医疗器械监督管理条例》第十一条第二款，便于进口医疗器械在指定医疗机构使用。
4. 美国基因组检测产品上市：FoundationOne CDx成为首款获批的泛肿瘤基因组检测产品，适用范围广泛，准确率高。
5. 阿斯利康药物获FDA优先审评：抗癌重组免疫毒素moxetumomab pasudotox（MP）治疗毛细胞白血病的BLA申请获FDA接受并给予优先审评资格。

上市公司重要公告

• 业绩表现：
  • 通策医疗、康泰生物、艾德生物等公司2017年业绩增长显著
  • 兴齐眼药2018年第一季度亏损
• 增减持及股本变动：
  • 海南海药、佐力药业、昆药集团等公司涉及增减持及股本变动
• 批件与证书：
  • 丰原药业、恩华药业、阳普医疗等公司获得高新技术企业认定或相关批件
• 人事变动：
  • 紫鑫药业、沃森生物等公司出现高管变动

风险提示

• 政策风险：行业政策变化可能影响企业经营
• 市场估值风险：市场整体估值偏高，存在回调风险

投资组合推荐

行业估值与溢价

• 行业估值：截至4月4日，申万医药生物行业市盈率（TTM）为37.61倍，较上周略有下降。
• 估值溢价率：相对沪深300的13.15倍PE，医药生物行业估值溢价率为186.06%，处于相对低位。
• 子行业估值：
  • 医疗服务估值最高，达76.74倍
  • 医疗器械、生物制品估值相对较高
  • 化学制药、中药、医药商业估值相对较低

图表目录

• 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况
• 图2：上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况
• 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况
• 图4：医药生物行业估值和溢价率
• 图5：医药生物板块及各子行业估值

特别声明与免责声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者
• 未经长城证券事先书面授权，不得以任何形式翻版、复制和发布本报告
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场