20260320-银河期货-油脂周报_地缘扰动仍存_油脂短期高位震荡_22页_1mb

油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月中旬油脂市场的走势，指出地缘政治因素仍是油脂价格波动的主要驱动。马棕、豆油、菜油等主要油脂品种均受到不同因素的影响，整体呈现高位震荡的格局。同时，报告提供了详细的市场数据追踪及策略建议。

主要观点与关键信息

马来西亚棕榈油市场

• 产量：3月前15日产量下滑5.28%，较前10日的增产1.55%明显减弱。未来一周天气偏干，预计3月产量恢复欠佳，但仍有望小幅增至145万吨。
• 库存：3月前15日出口环比增长44%，预计3月库存将去库至250-260万吨，但仍处于历史同期高位。
• 价格：当前马来CPO现货价震荡上涨至4500附近，略低于去年同期。
• 趋势：短期马棕库存或继续去库，但高基数下库存仍偏高，价格或高位震荡。

印尼棕榈油市场

• 生柴政策：印尼仍实行B40生柴政策，1-2月生柴累计供应约127万千升，执行良好。
• 成本与利润：4月印尼CPO参考价预计上调至995美元附近，税费也将上调至148美元，成本上升。受中东地缘冲突影响，原油和柴油价格上涨，POGO价差回落，生柴掺混利润恢复，预计4月印尼生柴产量将增加。
• 趋势：生柴需求增加，成本上升，预计印尼生柴产量将提升。

国内棕榈油市场

• 库存：截至3月13日，全国重点地区棕榈油商业库存84.2万吨，环比增加3.68%，处于历史同期中性偏高水平。
• 进口利润：盘面进口利润倒挂约100元，存在6船买船。
• 需求：现货市场交投清淡，下游采购以刚需为主。
• 趋势：短期高位震荡，存在阶段性累库压力。

国内豆油市场

• 库存：截至3月13日，全国重点地区豆油商业库存89.09万吨，环比减少1.66%，仍处于历史同期偏高水平。
• 需求：豆油现货成交小幅增加，市场交投情绪回暖。
• 供应：油厂压榨开机率逐步攀升，豆油供应趋增。
• 支撑因素：美国生柴政策预期向好，地缘因素带动油脂整体上涨。
• 趋势：豆油或高位震荡。

国内菜油市场

• 库存：截至3月13日，沿海菜油库存28.2万吨，处于历史同期中性略偏低水平。
• 供应：年后油厂开机增多，菜油供应增加，但下游消费处于季节性淡季。
• 进口利润：国内菜油进口利润倒挂扩大至-1500元。
• 推动因素：中东地缘战争持续，迪拜菜运输中断等对菜油价格形成支撑。
• 趋势：短期易涨难跌，但若地缘因素缓解及加菜籽大量到港，后期或面临上涨压力。

市场逻辑梳理

• 地缘政治影响：地缘冲突仍是油脂市场的关注焦点，对价格形成支撑。
• 马棕去库压力：3月马棕产量恢复欠佳，出口表现良好，库存或继续去库，但高基数下库存仍偏高。
• 印尼生柴需求：生柴掺混利润恢复，预计4月生柴产量增加，推动棕榈油需求。
• 国内豆油供应充足：豆油库存偏高，但美国生柴政策预期向好，支撑价格。
• 菜油库存偏低：加菜籽尚未大量到港，叠加地缘因素，菜油或高位震荡。

策略建议

• 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂或高位震荡，建议观望。
• 套利策略：P5-9以及Y5-9可考虑逢高反套机会。
• 期权策略：建议观望。

风险提示与免责声明

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不涉及任何利益冲突，不保证其准确性或完整性。
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作者信息

• 研究员：张盼盼
• 期货从业证号：F03119783
• 投资咨询证号：Z0022908

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附：主要数据图表

• 马来西亚棕榈油月度产量
• 马来西亚棕榈油月度出口量
• 马来西亚棕榈油月度库存
• 印尼棕榈油月度产量
• 印尼棕榈油月度出口量
• 印尼棕榈油月度库存
• NOPA美豆压榨量
• NOPA美豆油月度库存
• 巴西大豆月度压榨量
• 巴西豆油月度库存
• 阿根廷大豆月度压榨量
• 阿根廷豆油月度库存
• 印度食用油月度消费量
• 印度食用油月度进口量
• 印度食用油港口库存
• 印度毛豆油月度进口量
• 印度棕榈油月度进口量
• 印度毛葵油月度进口量
• 国内菜油进口利润
• 国内24度棕榈油进口利润
• 大豆周度压榨量
• 豆油周度消费量
• 豆油周度成交量
• 棕榈油月度进口量
• 棕榈油月度走货量
• 棕榈油周度成交量
• 国内菜籽周度压榨量
• 国内菜油进口量
• 国内菜油月度消费量
• 一级豆油现货基差
• 24度棕油现货基差
• 国内三菜现货基差
• 国内豆油商业库存
• 国内棕榈油商业库存
• 国内港口菜油库存
• 国内总油脂库存