> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科油脂二季报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年第二季度国内豆油、棕榈油和菜籽油市场的走势及影响因素，指出地缘政治冲突和政策变化是近期油脂市场的主要驱动力。同时，基本面压力与市场预期交织，导致油脂价格短期高位震荡。 ## 主要观点 - **地缘扰动主导市场**：中东地缘冲突导致原油价格上涨，增强了植物油的能源属性，推动油脂期货价格波动。 - **政策预期影响明显**：美国EPA公布2026/27年度RVO目标，印尼推进B50生物柴油测试，均对油脂价格形成支撑。 - **豆油：高位震荡，库存下降**：豆油受地缘和政策因素推动，期货价格强势上涨后高位震荡。现货市场因大豆通关及到港偏少，库存下降，基差走强。 - **棕榈油：库存高位，需求受限**：棕榈油受原油上涨和生物柴油需求预期支撑，期货价格偏强震荡。但国内库存维持在80万吨左右的历史高位，高价抑制需求，基差偏弱。 - **菜籽油：库存偏低，关注中加贸易关系**：菜籽油库存处于中性偏低水平，短期内因加菜籽未大量到港，供应压力不大，但需关注中加贸易关系变化对进口的影响。 ## 关键信息 ### 棕榈油市场 - **出口量激增**：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量达108.09万吨，环比增长50.4%。 - **国内库存**：截至3月底，全国重点地区棕榈油商业库存79.24万吨，环比减少1.95%。 - **基差走势**：棕榈油基差整体下调，期货价格与现货价差较大，市场波动剧烈。 - **需求驱动**：棕榈油涨幅大于豆油，主要因生物柴油需求预期增强及原油价格攀升。 ### 豆油市场 - **进口大豆压榨**：3月国内豆油压榨量回升，库存环比下降2.34%，但预计后期随着进口大豆压榨维持高位，库存或有回升可能。 - **基差变化**：豆油基差由弱转强，但高价格抑制下游补库需求，上涨动力有限。 - **政策影响**：美国EPA发布RVO目标，推动生物柴油需求，但市场反应为“利多出尽”。 - **供需格局**：豆油需求恢复，但库存仍处于较低水平，需关注后续进口情况。 ### 菜籽油市场 - **反倾销税政策**：中国自2026年3月1日起对加拿大进口油菜籽征收5.9%的反倾销税，影响菜籽进口。 - **库存水平**：截至3月底，沿海菜油库存28.1万吨，处于历史同期中性偏低水平。 - **供应预期**：加菜籽持续采购，预计6月前国内不缺菜籽，后期供应压力可能增加。 - **价格走势**：菜油受中东地缘风险推动，维持高位震荡，但若战争弱化或加菜籽大量到港，上涨压力将凸显。 ## 风险因素 - **宏观风险**：全球经济形势、能源价格波动等宏观因素可能影响油脂市场。 - **贸易摩擦**：中美、中加等贸易关系变化可能对进口及价格造成影响。 - **产区天气**：马来西亚、印尼等主产区天气状况对产量和出口构成影响。 - **政策调整**：美国生物柴油政策、印尼B50推进等政策变化可能带来新的市场预期。 ## 价格区间预测 - **豆油**：主力合约参考价格区间为8600-8900元/吨。 - **棕榈油**：主力合约参考价格区间为9800-10200元/吨。 - **菜籽油**：主力合约参考价格区间为9600-10000元/吨。 ## 数据来源与图表说明 - **图表**：多张图表展示了油脂期货走势、基差变化、进口量、库存数据及市场供需情况。 - **数据来源**：包括MPOB、SGS、USDA、wind、bric、mysteel等权威机构及平台。 ## 投资提示 - 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。 - 期市有风险，入市需谨慎。 - 投资者应关注地缘政治、政策变化及市场供需动态，谨慎决策。