20180709-爱建证券-非银金融周报_保费收入持续改善_关注底部阶段性反弹_12页_1021kb

爱建证券财富管理研究所报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券财富管理研究所分析师张志鹏撰写，发布于2018年07月09日，聚焦于非银金融行业（包括券商、保险和多元金融）的市场表现、行业动态、数据跟踪及风险提示，旨在为投资者提供行业分析与投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体市场表现：本周沪深300指数下跌4.15%，非银金融（申万）下跌2.76%，跑赢大盘1.39个百分点，位列申万28个子行业涨幅第5名。
• 子行业表现：
  • 券商板块下跌3.06%
  • 保险板块下跌2.36%
  • 多元金融板块下跌3.74%
• 个股表现：
  • 券商板块普跌，国金证券跌幅最小（-0.56%）
  • 保险板块中新华保险领涨（+1.73%）
  • 多元金融板块中绿庭投资小幅上涨（+2.61%）

行业动态

2. 行业要闻

• 银保监会发布《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》：
  • 强调税延养老险资金的审慎稳健管理。
  • 要求设立单独投资账户，优先选择有经验的投资管理人。
  • 明确资金分类，鼓励投向符合国家战略的领域。
• 证监会推进H股全流通试点：
  • 试点进展顺利，已发布实施细则、核准试点企业并完成技术准备。
• 证监会修改并购重组委工作规程：
  • 扩大委员会规模，延长委员任期，完善回避机制。
• 券商理财账户被叫停：
  • 证券业协会要求规范互联网证券试点业务，禁止新增理财账户，引导资金纳入监管体系。

数据跟踪

3. 数据分析

■券商板块数据

• 经纪业务：股票日均交易额3506.30亿元，环比增长8.95%；股基日均交易额3893.35亿元，环比增长2.51%。
• 两融余额：截至2018年07月05日，沪深两市两融余额为9088.72亿元，周环比下滑1.14%。
• 投行业务：2018年1-6月股权募集资金累计7085.85亿元，同比下滑19%；IPO募集资金922.87亿元，同比下滑26%；债券发行总额同比增长16%。
• 资管业务：截至17Q4，券商资管规模达16.88万亿元，环比下滑2.82%。
• 估值水平：券商板块PB（LF）为1.18倍，处于历史低位，安全边际较高。

■保险板块数据

• 保费收入：2018年1-5月原保费收入19103.02亿元，同比下降5.86%；其中人身险收入同比下降10.45%，财产险收入同比增长13.10%。
• 四大上市险企表现：
  • 中国平安保费收入同比增长19.69%
  • 中国太保同比增长17.62%
  • 中国人寿同比增长2.88%
  • 新华保险同比增长8.91%
• PEV水平：四大险企PEV分别为1.28/0.92/0.80/0.75倍，处于低位，长期配置价值凸显。

投资建议

4. 投资评级

• 行业评级：同步大市（维持）
• 券商建议：关注中信证券、广发证券、华泰证券，龙头券商业绩有望优于行业平均。
• 保险建议：长期看好中国平安、新华保险，短期关注保费收入改善及估值低位带来的机会。

风险提示

• 股票市场低迷：当前市场情绪偏弱，影响券商板块表现。
• 监管政策变化：政策调整可能对行业产生一定影响，需持续关注。

关键信息汇总

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%
  • 中性：预期未来6个月内个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：预期未来6个月内个股相对大盘跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下

重要免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权属爱建证券所有，未经许可不得擅自使用或修改。

总结

本报告指出，尽管当前A股市场受贸易战影响低迷，但非银金融行业表现优于大盘，尤其是券商和保险板块。随着政策逐步明朗和市场情绪改善，券商板块或有阶段性反弹机会，保险板块则受益于保费收入改善及估值低位。建议关注行业龙头，如中信证券、广发证券、华泰证券、中国平安和新华保险。同时，需警惕股票市场低迷及监管政策变化带来的风险。