20220718-山西证券-汽车_整装专题报告_中长上升周期或正开启_25页_2mb

汽车行业分析报告总结

核心内容概述

本报告指出，2022年全球及中国汽车行业已基本走出疫情与周期下行的双重冲击，进入中长期上升周期。预计2022年全年汽车产销量将较2021年略有正增长，行业复苏态势将持续。此外，电动智能化趋势正在加速，成为未来行业发展的主要驱动力。域控制器和车用线束等核心零部件市场将迎来显著增长。

主要观点

• 周期拐点：疫情和周期下行的影响已基本结束，汽车行业进入中长期上升周期。
• 政策刺激：中央及地方政府出台力度空前的补贴政策，6月汽车产销同比大幅增长，预计第四季度将实现更大幅度增长。
• 新能源汽车增长：2021年全球新能源汽车销量达675万辆，同比增长约108%；中国新能源汽车销量达352.1万辆，同比增长约157.5%。预计2022年全年销量将超600万辆。
• 电动智能化趋势：电动化与智能化相互促进，域控制器和线束市场前景广阔，国内厂商有望受益于国产替代和单车价值提升。
• 全球趋势：欧盟、日本、韩国等主要经济体正逐步制定燃油车禁售时间表，推动全球新能源汽车占比快速上升。
• 中国优势：中国在新能源汽车技术和市场占有率方面处于全球领先地位，有望在全球市场份额中持续提升。

关键信息

1. 行业复苏

• 2022年4月汽车产销量创近年新低，但5月快速恢复，6月实现同比正增长。
• 2022年全年汽车产销量预计略有增长，行业进入复苏阶段。
• 新能源汽车渗透率持续上升，中国2022年上半年为21.6%，全球为8.3%，未来增长空间巨大。

2. 政策与补贴

• 2022年5月中央及地方政府实施多项刺激政策，包括购置税减免、消费券补贴等，有效拉动市场需求。
• 多地推出以旧换新、燃油车与新能源车补贴政策，刺激消费，提升行业景气度。

3. 新能源汽车趋势

• 全球新能源汽车销量有望从2021年的675万辆增长至2030年的约5000万辆，增长空间达6.4倍。
• 中国新能源汽车销量预计从2021年的352.1万辆增长至2030年的约2432.6万辆，增长空间达5.9倍。

4. 电动智能化产业链

• 域控制器：预计2025年国内市场规模达1248亿元，2030年达2510亿元，成长空间巨大。
• 车用线束：国内线束市场中外资占据约80%份额，随着新能源汽车高压化趋势，单车线束价值将从约2500元提升至4500元以上，国产替代加速。

5. 投资建议

• 重点推荐企业：
  • 长城汽车：自主品牌乘用车龙头，新能源车渗透率低，增长空间大，预计2022-2024年归母净利润增长显著，维持“买入-A”评级。
  • 中国重汽：重卡市场占有率高，受益于国六政策后的需求恢复，预计2022-2024年归母净利润稳步增长，维持“买入-A”评级。
  • 德赛西威：智能座舱和域控制器龙头，产品广泛配套造车新势力，预计2022-2024年业绩高速增长，维持“买入-A”评级。
  • 卡倍亿：受益于新能源汽车线束需求增长，国产替代空间大，预计2022-2024年归母净利润增长显著，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 疫情反复：全球部分地区疫情反弹可能影响汽车生产和消费。
• 原材料价格波动：钢铁、铜、橡胶等价格波动可能对业绩产生影响。
• 地缘政治风险：如俄乌冲突等事件可能影响全球供应链。

未来展望

• 全球汽车产量有望恢复至2017年高点，中国产汽车占比提升至40%以上。
• 新能源汽车渗透率快速上升，预计2030年全球新能源汽车占比将达50%。
• 电动智能化将推动汽车电子电气架构向集中式发展，域控制器和线束等关键零部件迎来增长机遇。

估值与投资评级

结论

汽车行业正处于中长期上升周期的起点，电动智能化成为未来增长的核心驱动力。域控制器和线束等关键零部件市场将迎来“量价齐升”的发展机会，而新能源汽车的高增长趋势将推动中国在全球汽车产业链中地位的提升。在多重利好因素叠加下，行业投资价值显著，重点企业具备较大增长潜力。