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中旗股份（300575）三季报分析总结

核心内容概览

中旗股份于2018年10月30日发布了2018年三季度财报，整体表现超出市场预期，显示出公司在农药原药领域的强劲增长势头。公司前三季度营业收入达到11.79亿元，同比增长30%；归母净利润为1.33亿元，同比增长67.78%。其中，第三季度营业收入同比增长48.02%，归母净利润同比增长231.18%，业绩表现尤为亮眼。

主要观点

1. 财报超出预期，高成长持续

• 营业收入：2018年前三季度累计达11.79亿元，同比增长30%。
• 归母净利润：累计1.33亿元，同比增长67.78%。
• 第三季度表现：营业收入3.83亿元，同比增长48.02%；归母净利润5201万元，同比增长231.18%，超出业绩预告上限，体现出公司持续的高成长能力。

2. 产品品质优良，市场竞争力强

• 公司主营高效低毒除草剂和杀虫剂，产品定位高端，与国内其他原药企业形成差异化竞争。
• 部分产品生产水平达到国际领先，多数产品在国内产能位居前列，深受国际农药巨头和国内知名企业的青睐。

3. 供应链问题逐步改善

• 由于园区整体停产导致的供应商问题，公司采取了扩大采购途径、自建配套生产、对新订单提价等措施，使供应链影响由负面转为正面。

4. 新车间建设进展顺利，未来增长可期

• 公司新车间建设进度符合预期，未来随着产能释放和市场需求增长，业绩有望持续高速增长。
• 农药市场尤其是除草剂市场正面临传统产品抗药性问题和环保政策压力，公司具备技术优势，有望在新型除草剂市场中占据有利地位。

关键财务指标

营收与利润预测（2018-2020年）

估值指标

风险提示

• 原材料供应及价格波动风险
• 环境保护及安全生产风险
• 产能投放不及预期

分析师团队

• 刘宇卓：新加坡管理大学金融硕士，北京航空航天大学金融工程+法学双学士，CFA持证人，2013年起从事基础化工行业研究。
• 张明烨：清华大学化学工程学士，工业催化与反应工程硕士，2年化工实业经验，2015年起从事基础化工行业分析。
• 罗四维：清华大学化学工程学士，美国俄亥俄州立大学化学工程博士，3年化工实业经验。
• 洪翀：北京理工大学化学工程学士，美国塔尔萨大学化学工程硕士，4年海外化工实业经验。
• 徐昆仑：本科与硕士均就读于清华大学化学工程系，曾就职于中石油石油化工研究院，3年化工技术开发管理经验。

分析师承诺

分析师承诺报告内容为本人研究成果，引用信息已注明出处，不与薪酬直接相关。

行业评级体系

• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。
• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。

总结

中旗股份凭借出色的财务表现和优质的产品结构，在2018年三季报中展现出强劲的增长动力。公司不仅业绩超出预期，而且在供应链优化和新产能释放方面表现积极。未来，随着新型除草剂市场的变化，公司有望凭借技术优势实现跨越式发展。分析师团队背景专业，研究能力扎实，对公司的未来发展持乐观态度。