> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 本文档是一份由方正证券研究所发布的研究报告，包含两部分内容： 1. **宏观经济分析**：聚焦于2026年3月美联储FOMC会议的点评，分析利率政策、通胀预期、经济展望及市场反应。 2. **个股分析**：对联德股份（605060）进行深度分析，强调其在数据中心制冷及电力设备领域的领先地位和市场前景。 --- ## 主要观点 ### 1. 美联储3月FOMC会议点评 - **利率决议**：联邦基金利率维持在 $3.5\% - 3.75\%$，连续两次未调整，符合市场预期。 - **内部分歧**：仅斯蒂芬·米兰一人支持降息，显示美联储内部意见趋于一致。 - **经济与通胀预期**： - 3月SEP上调了2026-2028年美国实际GDP增速预期，长期增速从 $1.8\%$ 调整至 $2.0\%$。 - 2026年PCE通胀预期从 $2.4\%$ 升至 $2.7\%$，2027年从 $2.1\%$ 升至 $2.2\%$。 - **点阵图指引**：预计2026年和2027年各降息一次，与前次会议基本一致。 - **鲍威尔讲话重点**： - 强调若通胀无进展，将不会降息。 - 指出能源价格上涨可能推高整体通胀，但判断其幅度仍为时过早。 - 中东局势对美国经济的影响尚不确定，但当前美国经济并非处于滞胀状态。 - **市场反应**：由于以色列与伊朗对能源设施的打击，油价上涨，导致美债利率走高、美股下跌，市场已预期全年不降息。 - **风险提示**：包括美国通胀反弹、美联储偏鹰立场、伊朗局势超预期等。 ### 2. 联德股份（605060）分析 - **行业背景**：数据中心建设需求强劲，受AI算力扩张和温控技术升级推动。 - **公司定位**：作为高精度零部件领先供应商，公司产品覆盖数据中心制冷及电力设备关键环节。 - **核心产品**： - 空气压缩机核心精密零部件，应用于主流AI算力中心温控系统。 - 备用电源（柴油机、内燃机）及高效主电源（燃气轮机）。 - **客户资源**：已建立全球领先客户壁垒，客户包括江森自控、英格索兰、卡特彼勒等。 - **战略布局**： - 推进“全球化 + 数字化”双轮驱动，建设墨西哥工厂，完善海外营销网络。 - 国内明德工厂产能爬坡，年铸造产能达12万吨，配备13个数控加工车间及159台大型加工中心。 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.47亿元、3.2亿元、4.11亿元，对应PE分别为54x、42x、33x。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“推荐”评级。 - **风险提示**：包括AIDC硬件需求不及预期、订单不及预期、项目进度不及预期等。 --- ## 关键信息 - **美联储政策**：3月FOMC会议未降息，通胀担忧上升，市场预期全年不降息。 - **联德股份前景**：受益于数据中心建设需求增长，尤其在AI算力和温控领域表现突出。 - **行业趋势**：数据中心作为新基建核心，制冷及电力设备行业迎来发展机遇。 - **公司竞争力**：拥有稳定的高端客户群，具备强大的供应链体系和制造能力。 - **市场环境**：当前地缘冲突加剧，影响市场情绪，需等待局势缓和以寻找配置机会。 --- ## 报告分析师 - **宏观经济部分**：燕翔、石琳 - **个股分析部分**：赵璐、文姬、郝润祺 --- ## 投资评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内涨幅超基准指数20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内涨幅超基准指数10% | | 行业评级 | 推荐 | 行业表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 行业表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 行业表现弱于基准指数 | **基准指数**：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。 --- ## 联系方式 ### 方正证券研究所地址 - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 ### 网站与邮箱 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - 邮箱：[email protected] --- ## 销售团队联系方式（部分） ### 华北区销售 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------| | 李佳 | 13552992413 | lijia7@foundersc.com | | 桑卓雅 | 18823369521 | sangzhuoya@foundersc.com | | 韩雅茹 | 13051170336 | hanyaru@foundersc.com | | 杨婷婷 | 17388927905 | yangtingting3@foundersc.com | | 巩赞阳 | 18641840513 | gongzanyang@foundersc.com | | 虞欣洋 | 15840101530 | yuxinyang@foundersc.com | | 王佳栋 | 15129790626 | wangjiadong@foundersc.com | | 孔天祎 | 13683268785 | kongtianyi@foundersc.com | | 田丰 | 13264029278 | tianfeng1@foundersc.com | | 李远帆 | 18801734728 | liyuanfan@foundersc.com | | 李贤哲 | 15026867872 | lixianzhe@foundersc.com | | 金悦 | 17521550996 | jinyue@foundersc.com | | 范路 | 18621320363 | fanlu@foundersc.com | | 顾凯程 | 15801992319 | gukaicheng@foundersc.com | | 刘菀宁 | 13918869614 | liuwanning@foundersc.com | ### 华东区销售 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------| | 鲁晨雨 | 17521250799 | luchenyu@foundersc.com | | 吕行之 | 19821263518 | luxingzhi@foundersc.com | | 孙安琪 | 15021134682 | sunanqi@foundersc.com | | 任之远 | 18121006026 | renzhiyuan@foundersc.com | | 陈宇哲 | 18101083518 | chenyuzhe@foundersc.com | | 张雅斐 | 15631808508 | zhangyafei@foundersc.com | | 王梦晨 | 14755796999 | wangmengchen@foundersc.com | | 李鸣芝 | 15651860088 | limingzhi@foundersc.com | | 张依琳 | 19921260362 | zhangyilin@foundersc.com | | 冯文怡 | 18717739168 | fengwenyi1@foundersc.com | | 周雅洁 | 15021856898 | zhouyajie@foundersc.com | | 林倩羽 | 13606661615 | linqianyu@foundersc.com | | 陆益雯 | 15900600615 | luyiwen1@foundersc.com | | 王启雯 | 13585593003 | wangqiwen1@foundersc.com | | 彭珊 | 18665317817 | pengshan1@foundersc.com | ### 华南区销售 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------| | 王栋 | 17722576546 | wangdong9@foundersc.com | | 李振婷 | 13530606186 | lizhenting@foundersc.com | | 茹帅 | 13128987696 | rushuaiyi@foundersc.com | | 李宣萱 | 17860085887 | lixuanxuan@foundersc.com | | 陈婷 | 18974867156 | chenting3@foundersc.com | | 孔怡茹 | 19982052241 | kongyiru@foundersc.com | | 胡亦真 | 17267491601 | huyizhen@foundersc.com | | 郭洁蓓 | 13177587777 | wujiebei@foundersc.com | | 胡向欣 | 13509616285 | huxiangxin@foundersc.com | ### 对内服务团队 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------| | 周宇 | 13167501617 | cwzhouy@foundersc.com | | 石静思 | 17338107397 | shijingsi@foundersc.com | --- ## 免责声明 - 本报告仅供C3及以上投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权为方正证券所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。