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公司季报分析与评级：业绩超预期，量利齐升

业绩简评

公司2023年一季报显示，一季度实现营收636亿元，同比增长137%，环比增长28%；归母净利润172亿元，同比增长292%，环比增长105%，业绩略超市场预期。

核心看点

产能扩张与产品需求旺盛

• 公司发布可转债募资预案，预计募资62亿元用于宁夏坩埚及切削液处理项目。
• 切削液处理项目规划，宁夏坩埚一期及二期项目规划建设合计8条+10条产线，新增坩埚产能18万只/年，产能提升至34万只/年。
• 一季度总出货约35万只，大尺寸（32寸及以上）占比预计达80%，单位盈利约4000元/只。
• 下游光伏需求高景气，N型硅片推广与内层砂紧缺推动坩埚耗量上升，供需紧张可能驱动2023年坩埚价格持续上涨，目前36寸坩埚价格已超3万元/只。

盈利能力显著提升

• 综合毛利率增至34.33%，同比增速6.45个百分点，盈利能力扩张。
• 高纯内层砂供应稳定，高品质产品优势显著，具备原材料锁定及价格传导能力。
• 硅料放量推动需求增长，公司产能快速释放，预计2023年量利齐升。

盈利预测与估值

• 上调2023-2025年净利润预测至98.8亿（+34%）、133亿（+38%）、172.1亿（+32%）。
• 对应PE分别为16.2、12、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料供应及价格波动风险
• 行业需求不及预期风险

公司基本情况与数据摘要

• 2022年营收1,434亿元，毛利率166%
• 归母净利润30亿，同比增长690%
• 2023年预计EPS区间在7.19-1.252元，PE分别为16.2、12.9、9.5倍
• 产能、毛利率、每股收益等关键指标持续增长