20260119-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_供暖需求+美伊局势升温_海外气价大涨；关注商业航天可回收路径中稀缺耗材_九丰能源推进剂特气份额_价值量提升_13页_984kb

燃气行业跟踪周报总结

核心内容

2026年1月16日发布的燃气行业跟踪周报指出，当前天然气市场受到供暖需求增加和美伊局势升温的双重影响，海外气价显著上涨，而国内气价涨幅较小。同时，国内天然气供需结构变化、价格机制逐步理顺以及政策调整对行业影响较大，值得重点关注。

主要观点

1. 价格跟踪

• 海外气价上涨：由于供暖需求上升和美伊局势升温，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM、中国LNG出厂及到岸价分别上涨10.2%、32.4%、16.6%、0.9%和10.1%至0.8元/方、3.3元/方、2.8元/方、2.6元/方和2.6元/方。
• 国内气价稳定：国内LNG价格小幅上涨0.9%，但整体供应充足，进口量同比下降4.8%，进口均价下降15.3%。
• 价格机制改革：国内居民天然气价格顺价推进，2022~2025年全国67%的地级及以上城市完成顺价，价差仍有10%修复空间。

2. 供需分析

• 美国：天然气价格因美伊局势上涨10.2%，库存减少710亿立方英尺至31850亿立方英尺，同比增加2.2%。
• 欧洲：受寒冷天气和中东局势影响，天然气价格周环比上涨32.4%，库存同比减少143.4TWh，库容率同比下降12.3pct。
• 中国：天然气表观消费量同比增长1.5%，产量增长6.4%，进口量下降4.8%。国内LNG库存有所上升，但厂内库存略有下降。

3. 顺价进展

• 居民顺价：全国67%的地级及以上城市完成居民天然气价格顺价，提价幅度为0.22元/方。
• 价差修复：2024年龙头城燃公司价差为0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，仍有10%修复空间。
• 盈利提升：顺价政策有助于城燃公司盈利提升和估值修复。

4. 重要公告

• 蓝天燃气：控股股东股份被冻结，可能影响控制权稳定性，但目前公司经营正常。
• 昆仑能源：拟购回最多8659万股股份，用于注销，以优化资本结构。
• 广汇能源：控股股东为公司提供反担保，降低融资成本，提升信用。

5. 重要事件

• 美气进口关税下调：2025年5月12日起，美气进口关税由140%降至25%，美气回国经济性提升，对国内供需影响有限。
• 管道运输价格机制改革：国家发改委和能源局发布指导意见，推动形成“全国一张网”，统一规范定价模式，降低管输费，提升行业效率。

关键信息

• 美伊局势影响：美伊局势升温导致全球LNG价格中枢上移，欧洲需求外溢支撑美国气价上涨。
• 国内供需平衡：国内天然气供应充足，但进口量下降，价格涨幅有限。
• 政策影响：国内天然气价格顺价持续推进，有助于提升盈利水平。
• 关税变化：美气进口关税由140%降至25%，对具备美国气源的公司影响显著。
• 行业展望：关注具备优质长协资源、成本优势、灵活调度能力的公司，以及能源自主可控的企业。

投资建议

1. 城燃公司：推荐【新奥能源】（25股息率4.8%）、【华润燃气】（4.7%）、【昆仑能源】（4.7%）、【中国燃气】（6.5%）、【蓝天燃气】（6.4%）、【佛燃能源】（3.5%），建议关注【深圳燃气】和【港华智慧能源】。
2. 海外气源：推荐【九丰能源】（2.7%）、【新奥股份】（5.9%）、【佛燃能源】，建议关注【深圳燃气】。
3. 能源自主可控：建议关注具备气源生产能力的【首华燃气】、【新天然气】、【蓝焰控股】。

风险提示

• 经济增速不及预期：天然气消费量与经济发展密切相关，若经济增速低于预期，将影响消费增长。
• 极端天气与国际局势变化：极端天气或国际局势变化可能导致气价波动，影响企业盈利。
• 安全经营风险：天然气易燃易爆，存在安全事故风险。

总结

本报告分析了2026年1月天然气价格走势、供需结构、顺价进展及政策变化，指出海外气价因供暖需求和地缘政治影响显著上涨，而国内气价相对稳定。同时，政策调整有助于形成“全国一张网”，提升行业效率。投资建议聚焦于具备成本优势、顺价能力、海外气源及能源自主可控的企业。风险提示包括经济增速、极端天气、国际局势及安全经营。