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宏观经济分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前宏观经济环境对人民币汇率、股市、债市及商品市场的影响，并对环保与公用事业行业，尤其是垃圾焚烧发电行业进行了重点观察。

人民币汇率分析

• 人民币升值原因：市场对货币当局人士发言的误读是人民币升值的最主要原因。
• 升值趋势：人民币汇率在上周升值近1%，但进一步大幅投机性升值的可能性不大。
• 中期走势：人民币中期走势基本仍追随美元指数的变动。
• 美元指数表现：美元指数近期微涨0.06%，但整体呈下跌趋势，年跌幅达2.67%。

市场表现分析

股市表现

• 上证综指：收盘点位3,600.8，周涨幅3.28%，月涨幅4.47%，年涨幅3.68%。
• 深证成指：收盘点位14,852.9，周涨幅3.02%，月涨幅2.87%，年涨幅2.64%。
• 沪深300：收盘点位5,321.1，周涨幅3.64%，月涨幅3.86%，年涨幅2.11%。
• 港股及美股：恒生指数、标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数、英国富时100、德国DAX、法国CAC40、日经225指数均有不同程度的上涨，但部分指数如纳斯达克指数出现月跌幅。

商品市场分析

• 国际商品期货：整体呈现分化走势，部分商品如LME锡、LME铝、LME铜上涨，但CBOT大豆、小麦、玉米等农产品下跌。
• 波罗的海干散货指数：大幅下跌，周跌幅达9.52%，月跌幅14.97%，年涨幅90.04%。
• DCE铁矿石：周跌幅5.30%，月跌幅4.10%，年涨幅7.75%。

环保与公用事业行业分析

垃圾焚烧发电行业

• 行业特点：技术路径成熟，商业模式清晰，盈利可预见性强，市场化程度高。
• 营业收入影响因素：
  • 基准电价：预计未来一段时间我国基准电价呈现上升趋势。
  • 电价补贴：2020年调整，但影响可控。
  • CCER收益：对盈利能力有额外贡献，但不同项目的减排量差异显著。
  • 垃圾处理费：应逐步提高，借鉴发达国家经验。
• 营业成本影响因素：
  • 设备投资折旧：国产焚烧炉性价比高，单位设备投资下降。
  • 耗材成本：主要受能化商品价格影响，包括辅助燃料、环保物耗、飞灰处理和渗滤液处理。
  • 垃圾分类：有助于降低后端耗材消耗。

投资建议

• 短期展望：2021-2022年将是焚烧发电项目的密集投产期，行业高景气持续。
• 中长期展望：垃圾热值提升及CCER交易将增加售电收入，行业市场空间充足。
• 投资评级：给予“看好”评级。
• 推荐公司：瀚蓝环境、三峰环境、高能环境、首创环境等。

风险提示

• 地方政府支付垃圾处理费能力不达预期。
• 售电收入下降。
• 干湿垃圾分类导致进厂垃圾量过低。
• 大宗化学品涨价导致环保物耗上升。

沪股通与深股通活跃个股

沪股通前十大活跃个股

深股通前十大活跃个股

投资建议评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。
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  • 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
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总结

本报告综合分析了宏观经济、汇率、股市、债市及商品市场，并重点探讨了环保与公用事业行业，尤其是垃圾焚烧发电行业的发展前景及投资建议。报告指出人民币升值主要由市场误读引发，中期走势仍受美元指数影响；美债利率钝化，经济修复时间可能延长；流动性宽松支撑股债双牛。垃圾焚烧发电行业技术成熟，盈利可预见性强，未来将受益于基准电价上升及CCER交易，行业仍具较大市场空间。