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A股风格再平衡，新基建提速领跑 —— 华鑫证券策略周观点总结

核心内容

2022年2月21日，华鑫证券发布周策略报告，指出A股市场在美联储加息和国内稳增长政策逐步落地的背景下，市场情绪有所修复，风格从极致分化转向再平衡。报告重点分析了稳增长与高景气成长股的市场表现，并对新基建等投资主线进行了推荐。

主要观点

1. 市场表现与风格变化

• A股震荡企稳：本周（2月14日-2月20日）A股延续春节后开门红，沪指两周收红，创业板指结束周线三连阴，出现周度级别反弹。
• 风格再平衡：市场从前期的成长股极致分化转向价值与成长共舞，风险偏好有所回升，市场情绪逐步修复。
• 成长反弹而非反转：虽然成长股出现反弹，但市场仍认为这属于短期修复，而非趋势反转。

2. 稳增长政策推动市场情绪改善

• 扩基建政策全面加码：自12月中央经济工作会议提出“适度超前进行基础设施建设”以来，政策、资金、项目三方面协同发力，基建REITs、中央基建投资、专项债券资金等均得到加强。
• “东数西算”工程启动：作为数字经济发展的重点，该工程带动了智能新基建的行情，相关板块表现突出。
• 稳地产政策逐步落地：非限购城市开始降低首付比例和房贷利率，释放地产宽松信号，预计更多三四线城市将跟进，激发住房消费需求。
• 促消费政策支持服务业：国常会推出多项措施支持疫情受损行业，如餐饮、零售、旅游、交通客运等，推动服务业盈利改善预期。

3. 成长股迎来超跌反弹

• 美债压制缓解：美联储会议纪要未出现过鹰表态，美债利率震荡下行，对成长股的压制减弱。
• 市场情绪修复：前期成长股持续调整，市场风险偏好降低，本周情绪集中释放后，成长板块迎来修复行情。
• “东数西算”主题催化：该主题带动数字基建板块涨停潮，成为市场情绪回暖的重要因素。

关键信息

投资主线建议

1. 稳增长主线：受益于稳增长和宽信用的大基建、大地产、大金融值得关注。
2. 消费困境反转：疫情拐点确认与服务业精准纾困政策，为低估值消费股带来机会。
3. 新基建性价比提升：稳增长与高景气成长双属性共振，新基建板块成为当前市场性价比最高的投资方向。

风险提示

• 宏观经济加速下行：若经济复苏不及预期，市场可能面临压力。
• 政策不及预期：稳增长政策执行力度或效果可能不达预期。
• 疫情反复爆发：疫情反复可能影响市场情绪和消费复苏节奏。

分析师团队

• 谭倩：宏观策略组所长，首席分析师，11年研究经验。
• 纪翔：宏观策略研究员，中科院大学硕士。
• 杨芹芹：宏观策略研究员，经济学硕士，2021年11月加入华鑫证券。

投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，华鑫证券力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
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总结：报告指出A股市场在内外环境改善下，风格趋于平衡，稳增长政策持续发力，新基建板块性价比提升，成长股迎来超跌反弹。建议关注大基建、大地产、大金融及低估值消费股，同时需警惕宏观经济下行、政策不及预期和疫情反复等风险。