20241104-中诚信国际-AMC参与地方化债研究系列三_全国性AMC参与地方化债的实践_路径探析与建议研究_16页_812kb

地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期

隐性债务监管与化债形势

监管态势： 隐性债务监管政策保持高压，强调防范“处置风险的风险”。

2023年四季度地方债发行计划与专项债回顾

发行计划： 四季度地方债供给规模将超过万亿。
专项债动态： 拨付节奏提前，但整体发行速度偏慢，仍需加快发行与使用进度，并完善偿债保障制度。

城投行业前三季度运行与展望

市场运行趋势： 在“化债”政策支持下，前三季度城投净融资持续回暖，但整体基本面实质性改善仍需观察。

全国性AMC参与地方债务化解研究

实践案例分析

1. 中国华融（原）：

   • 设立化债基金，为天津轨交提供20亿融资支持并完成低效资产重整。
   • 采用“双LP+双GP”结构，推动市场化运作。

2. 中国长城：

   • 设立专项纾困信托计划支持云南康旅，提供47亿元资金定向兑付债券。
   • 结合资产重整、二级债市维稳，阶段性缓解流动性压力。

3. 与地方政府合作盘活存量资产：

   • 设立上海国有资产存量盘活母基金，撬动社会资本共同参与地方园区、基建资产运营。

全国性AMC参与央、国企化解启示

• 通过多手段组合（债务重组、资产盘活、债转股等）成功化解晋能控股、中国铁物等央企债务危机。
• 通过债转股和资产盘活帮助山东铁投、安徽建工缓解财务压力。

当前难点与挑战

1. 宏观经济下行压力加剧，资产收益下降、项目处置难度上升。
2. 央地权责不明确、协同基础薄弱，化债支持政策不足。
3. AMC自身资本、风控与项目准入限制，限制其真正深入参与地方债务化解。
4. 合规风险较高，尤其需避免新增隐性债务或被认定为操控地方平台信用资质。

建议

1. 加强央地协同，明确AMC参与地方化解的政策定位与支持机制。
2. 放宽AMC在化债资金方面的风险权重与资本金要求，引导争取更多政策性资金支持。
3. 优化AMC组织路径，从“重资产”转向“资源整合”，结合地方AMC优势构建合作网络。
4. 建立完善的风控与合规机制，避免潜在政策套利及操作风险。

结语

在“一揽子化债”政策框架下，全国性AMC参与地方债务化解既面临制度壁垒、合规风险等短期挑战，又有战略机遇推动其从单一融资者向“资源整合者”角色转变。加强政策支持与完善引导机制，是挖掘AMC在地方债务化解中深度参与并发挥价值的关键所在。