20201205-天风证券-餐饮行业点评_双十一大促迎需求爆发_调味品市场保持增长趋势_8页_1mb

餐饮行业及公司表现总结

行业核心内容

调味品市场增长趋势

2020年11月，调味品市场整体保持增长态势，调味料和调味酱市场规模均同比增长。调味料市场成交额达4.9亿元，同比增长3.7%，环比增长34.1%；调味酱成交额达3.6亿元，同比增长5.2%，环比增长30%。调味料均价24.2元/个，同比增长6.1%；调味酱均价25.2元/个，同比下降4.9%。然而，调味料和调味酱种类数量大幅减少，分别同比下降59.6%和55.4%。

速冻产品市场爆发增长

双十一期间，速冻产品市场规模显著增长，11月销售额达22.0亿元，同比增长44.5%，环比增长58.5%。均价31.74元/个，环比上升15.5%，同比上升22.4%。品牌数量、店铺数量和单品数量均大幅下降，分别同比下降28.4%、68.2%和46.7%。

主要观点

调味品市场

• 市场规模持续扩大，消费者对调味品的需求呈现上升趋势。
• 高均价反映产品品质提升或市场集中度提高。
• 种类数量减少可能与市场整合或品牌集中有关。

速冻产品市场

• 双十一带动速冻产品销售规模大幅增长。
• 单价上涨表明产品结构优化或品牌升级。
• 品牌数量和单品数量下降，显示行业竞争加剧，市场集中度提高。

关键信息

公司表现

广州酒家

• 11月销售额2,809.1万元，同比增长75.6%，环比下降26.2%。
• 月饼销售额1,702.4万元，同比增长398.7%，环比下降50.8%，占比总销售额60.6%。
• 速冻食品销售额404.5万元，同比增长43.9%，环比增长116.3%，占比总销售额14.4%。
• 粽子销售额持续走低，仅0.58万元，占比极小。
• 其他品类（如面食、传统糕点）销售额大幅提升，占比达25%。

颐海国际

• 11月销售额2,390.3万元，环比增长145.8%，同比下降0.27%。
• 中式复合调味料成为主要收入来源，销售额1,417.9万元，占比72.5%，环比增长208.5%。
• 方便食品销售额967.7万元，占比27.5%，环比增长90.2%，同比下降5.61%。
• 其他品类（如零食）销售额占比下降，仅0.01%。

日辰股份

• 11月销售额72.6万元，环比增长123.7%，同比增长26.2%。
• 汤类调料销售额41.6万元，占比57.22%，环比增长81.4%，同比增长38.6%。
• 酱类调料销售额28.1万元，占比38.8%，环比增长233.5%，同比增长9.02%。
• 其他品类销售额2.9万元，同比增长9.02%，占比4.03%。

天味食品

• 11月销售额2,095.5万元，环比增长108%，同比增长57.2%。
• 销量75.7万个，环比增长258.1%，同比增长98%。
• 火锅调料销售额1,621.5万元，占比77.4%，环比增长72.2%，同比下降16.1pct。
• 其他品类（如酱类调料）销售额474万元，环比增长621.4%，同比增长331.7%，占比22.6%，同比上升14.7pct。

投资建议

广州酒家

• 月饼销售占比维持高位，速冻食品销售受双十一推动大幅增加。
• 中长期产能释放和渠道建设有望提振产品销量。

颐海国际

• 中国中高端火锅调味料龙头，复合调味料市场增长强劲。
• 品牌多样化和渠道多元化进一步激发销售活力。

日辰股份

• 酱类调料占比连续提升，迎合个性化需求。
• 强大的研发能力、管理控制体系和品控能力推动盈利提升。
• 网络销售渠道建设仍处于起步阶段，未来增长潜力较大。

风险提示

1. 疫情影响消费不及预期：疫情冲击下，消费市场信心不足，可能影响餐饮食品行业需求。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能影响企业声誉，引发质保索赔，降低竞争力。
3. 行业竞争风险：月饼、粽子行业格局地域性明显，不同区域的龙头企业具有发源地优势，竞争激烈。