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铜市场分析总结（2024年07月14日）

核心内容概述

2024年7月14日的铜市场分析指出，短期内铜价缺乏明确驱动，预计维持震荡格局。宏观和微观因素尚未形成共振，市场整体表现较为谨慎。报告从供需、价格、库存、持仓及成本等多角度展开分析，提供了详尽的市场数据和趋势判断。

主要观点

宏观因素

• 美联储降息预期升温：美国6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创三年新低，年内降息将基本落地，美元指数回落，风险资产价格承压。
• 消费者信心疲软：美国7月密歇根消费者信心指数创八个月新低，长短期通胀预期回落，市场情绪偏弱。

微观需求

• 铜材行业订单分化：下游企业补库意愿不强，整体需求疲软。
• 再生铜供应紧张：再生铜杆企业为完成订单优先采购带发票货源，导致精废价差回落至优势线下方。
• 线缆企业订单增加：国网和南网集中招标，提振线缆企业开工率，市场预期仍有上升空间。
• 铜管需求减弱：空调生产进入淡季，铜管企业成品库存开始累积，调整生产负荷。
• 铜板带补库谨慎：部分终端企业逢低补库，但整体仍处于消费淡季，补库意愿有限。

供应情况

• 铜精矿供应增加：TC（加工费）逐步回暖，冶炼厂原料供应宽松，部分检修企业复产后逐步爬产，推动铜供应上升。
• 冶炼利润承压：铜精矿现货冶炼利润为-2387.30元/吨，冶炼厂亏损情况仍存在。

关键信息

库存变化

• 国内社会库存减少：上周社会总库存减少21200吨，显示下游企业补库谨慎。
• 保税区库存增加：保税区库存增加1400吨，显示部分企业存在补库行为。
• LME库存大幅增加：LME铜库存增加14600吨，注销仓单比例回落至7.63%，表明市场流动性有所变化。

价差与成本

• LME铜升贴水：上周五升贴水为-150.12美元/吨，较上上周下降1.36美元/吨。
• 精铜与废铜价差：价差为1055.76元/吨，较上上周下降895.93元/吨。
• 废铜进口盈亏：上周五盈亏为-909.44元/吨，较上上周改善1156.07元/吨。
• 电解铜进口盈亏：电解铜进口盈亏为-758.41元/吨，较上上周扩大405.29元/吨。

持仓与交易

• CFTC铜非商业多头净持仓：上周五净持仓为56031张，较上上周增加6808张。
• 沪铜主力合约持仓：上周五持仓为195298手，较上周五减少4956手。
• LME铜持仓量：上周五持仓为297569手，较上周五增加14978手。

风险提示

• 美联储降息预期反复：若降息节奏或幅度出现变化，可能对铜价产生扰动。
• 美国大选等政治因素：市场可能因政治不确定性而波动。

结论

当前铜市场在宏观和微观因素之间尚未形成共振，铜价预计保持震荡格局。尽管铜精矿供应逐步宽松，冶炼厂原料充足，但下游需求疲软，补库谨慎，导致市场缺乏明确方向。同时，LME库存增加，可能对铜价形成一定压力。投资者应关注美联储政策走向及市场情绪变化，谨慎应对短期波动。

附录：数据来源

• 同花顺iFind
• 国泰君安期货研究
• SMM（上海金属网）