20250126-国泰期货-尿素周度报告_29页_2mb

报告摘要

综述：
现货价格基本企稳，国际国内价差维持，出口受限。国内市场受春节备肥备库因素支撑，企业库存有所下降，但投机性需求增加可能导致短期反弹受限。预计春节期间价格偏强，但期货大幅反弹面临高升水和高库存的制约，需谨慎追多，关注宏观事件及出口政策调整风险。

现货价格企稳，基差变化
- 国际价格稳中有涨，出口政策趋严延续内外价差。
- 国内现货已进入春节备肥阶段，部分企业价格回升。库存高位但企业主动催收春节订单，中游阶段性补库推高短期需求，但基层采购仍偏弱。
基本面与供应
- 尿素产能持续扩容，2025年新增产能仍有362万吨，供应压力加大。
- 当前日产高位，生产利润逐步压缩至盈亏边界。下游需求尚未全面启动，农业集中备肥支撑短期出货，但工业需求韧性弱于预期。
出口与进口
- 国际尿素价格坚挺，尤其印度招标对上游报价有所支撑。
- 受限于出口法检政策，中国尿素净出口量极低，与国际市场流出量对比明显。
需求展望
- 居民备肥需求集中，农业在加工区集中备氮肥，工业端如三聚氰胺、板材等对尿素支撑有限。
- 国内高标准农田建设带来长期刚性需求增量，但短期尚未成事实效。
库存与价格走势
- 尿素企业库存小幅环比回落，主要因春节备货及贸易商阶段性补库。
- 港口库存趋于平稳，成品尿素离岸价维持高位，但内地已转向价格稳中偏强预期，期货升水明显。