20160906-长城证券-英国脱欧深度报告_后脱欧时代的世界经济金融新格局_48页_3mb

后脱欧时代的世界经济金融新格局

核心内容

英国于2016年6月24日通过脱欧公投，标志着其退出欧盟的正式开始，这一事件对全球金融市场、世界经济秩序及政治格局产生了深远影响。报告指出，脱欧不仅是一次短期的市场冲击，更将对英国国内政治经济、全球金融稳定及世界格局带来长期变化。

主要观点

• 脱欧原因复杂：包括社会意识形态、移民问题、欧盟会费负担、立法自主权受限、欧盟经济拖累、科研与国防需求、财政紧缩政策及贫富差距扩大。
• 脱欧影响深远：短期内对英国房地产、金融市场造成冲击，但中长期可能带来新的机会；全球避险情绪上升，贵金属与大宗商品表现强劲，欧洲股市与债券短期上涨，但中长期面临下行压力。
• 英国金融中心地位：尽管脱欧可能影响伦敦的金融优势，但其地理、语言、法律等条件仍使其在短期内保持全球金融中心地位。
• 英中关系：脱欧后，英国或将更重视与中国的关系，中英经济合作可能进入“黄金时期”，双方有望加强自贸协定谈判。
• 金融市场波动：脱欧引发全球汇率剧烈波动，避险资产上涨，新兴市场资金回流，人民币国际化进程加快。

关键信息

1. 英国脱欧背景

• 英国脱欧公投结果：支持脱欧人数为17,410,742人，占51.9%；支持留欧人数为16,141,241人，占48.1%；投票率为72%。
• 脱欧原因：社会矛盾、移民冲击、财政紧缩、欧盟经济拖累、立法限制、贫富差距等。
• 脱欧后影响：保守主义加强，移民政策收紧，对外合作程度降低，脱欧谈判持续1-2年，短期内实行宽松财政与货币政策。

2. 英国退欧公投分析

• 区域性特征明显：中部地区支持脱欧，沿海地区倾向留欧；苏格兰、伦敦支持留欧。
• 年龄分布差异：老年人更倾向脱欧，年轻人则支持留欧，年轻人投票率低加剧了脱欧结果。

3. 八大原因促使英国退欧

• 社会意识形态冲突：英国对欧盟一体化持消极态度，强调主权。
• 移民占用社会福利：移民加剧了英国医疗、教育等领域的负担。
• 难民安全威胁：欧洲难民危机与恐怖袭击频发，英国担忧安全问题。
• 欧盟会费负担：英国每年承担大量欧盟预算，脱欧可减轻财政压力。
• 立法自主权受限：欧盟法律凌驾于英国法律，引发不满。
• 欧盟经济拖累：疲软的欧盟经济影响英国，脱欧可提升贸易主导权。
• 科研与国防需求：英国可重新制定移民政策，提高科研人才质量；欧盟防务影响力弱于北约。
• 财政紧缩政策：加剧贫富差距，引发民众不满，推动脱欧。

4. 退欧后的世界格局变化

• 英欧关系博弈：《里斯本条约》第50条谈判僵持，英国短期内维持现状以稳定局势。
• 欧盟一体化受挑战：英国并非唯一有退欧倾向的国家，其他如意大利、法国等也面临类似问题。
• 伦敦金融中心地位：短期内不会丧失，其法律、语言及全球影响力仍具优势。
• 英国政策调整：内阁重组，减税，宽松财政，收紧移民政策，加强与新兴市场如中国、印度的贸易与合作。

5. 后脱欧时期的金融市场变化

• 汇率波动加剧：英镑、欧元、美元指数等出现剧烈波动，避险资产如黄金、日元上涨。
• 全球金融市场动荡：风险偏好下降，避险情绪上升，新兴市场资金回流。
• 中国金融市场受益：人民币债券受青睐，人民币国际化进程加快，中国资产具配置价值。
• 黑天鹅事件风险：美联储加息、欧洲多国公投、新兴市场发展等可能引发新一轮金融波动。

6. 配置建议

• 伦敦贵金属：黄金、白银等避险资产表现稳健。
• 新兴市场资产：如中国股市、人民币债券等，成为资金避风港。
• 全球金融风险：欧洲银行业危机再现，需警惕金融系统稳定性。

图表与数据概览

• 图1-图14：展示英国脱欧公投的地域分布、年龄结构、移民情况、经济数据等。
• 表1-表9：涵盖欧盟恐怖袭击、英国作为欧盟成员的成本、英欧关系模式、未来大选国家、新内阁名单等。
• 图29-图56：涉及汇率波动、PMI指数、国债收益率、金融市场表现等。

总结

英国脱欧是多重因素共同作用的结果，其对全球经济、金融及政治格局的影响深远。短期内，英国面临金融市场动荡、贸易关系调整等挑战，但中长期可能带来新的机遇。中国作为新兴市场的重要代表，其金融市场在脱欧后将受益于资金回流与人民币国际化进程。英国与欧盟关系的不确定性将推动其加强与美国及新兴市场国家的合作，特别是与中国的经济关系。报告强调，未来需关注美联储加息、欧洲多国可能的脱欧公投及新兴市场的发展趋势，合理配置资产以应对不确定性。