20250121-国开证券-2024年12月及四季度经济数据点评_供需均有改善助推实现GDP全年增长目标_5页_755kb

宏观经济点评：供需改善助推GDP目标实现

总结2024年四季度经济表现，分析2025年展望

文章速览

• 核心观点：供需两侧均有改善，共同推动经济实现年初设定的增长目标
• 经济亮点：生产端持续向好，消费有所加快，政策效果显现
• 主要风险：需求端改善不确定、外需波动及宏观经济复苏风险

1 经济数据亮点

2024年四季度GDP同比增长5.4%，超出市场预期5.1%，两年平均增速5.3%高于三季度的4.7%。其中服务业增长5.8%为经济复苏提供有力支撑。

12月工业增加值同比增长6.2%，两年平均增速达到6.5%；服务业生产指数同比增长6.5%，均处于较高水平。季度间的各项指标增速均较三季度有所加快。

2024年GDP全年增长5.0%，略高于预期，连续两年保持居民收入增速跑赢GDP的良性态势。

2 生产端持续向好

四季度多项生产指标表现强劲，生产端改善主要受两个因素带动：

① 设备更新政策带动装备制造业投资增长，四季度规上装备制造业增加值增长8.1%

② 抢出口因素拉动生产端表现，四季度出口同比增长10.0%，12月进一步加速至10.7%

产能利用率同步改善，四季度规上工业产能利用率提高至76.2%。金融数据方面，企业家信心指数明显上升，反映企业对未来投资意愿增强。

3 消费有所加快

12月社会消费品零售总额同比增长37.0%，超出预期35.0%及11月30.0%的水平。

政策推动效果显著，四季度社零同比38.0%，比三季度加快11个百分点。限额以上单位商品零售中，家电、家具、汽车类商品拉动作用明显。

服务消费结构不断优化升级，2024年服务零售额增长62%，远快于商品销售增速。文旅消费和信息消费成为新增长点。

4 固定资产投资结构分析

12月固定资产投资同比增长3.0%，略低于预期。

投资结构特点：

• 基建投资稳定：广义、狭义基建投资同比分别增长9.2%和4.4%

• 制造业投资韧性：制造业投资延续高位增长态势，高技术制造业拉动明显

• 房地产持续下行：房地产开发投资同比下滑10.6%

5 2025年展望

正面因素

📊 内需：适度超前消费政策有望持续发力
⚙️ 制造业：政策支持力度加大，有望保持韧性
🇨🇳 长期：科技创新仍是重要增长驱动力

风险点

• 2025年居民可支配收入增速是否会降至潜在水平
• 海外需求是否能够持续保持良好态势
• 短期政策周期是否会引发方向性变化

原报告提供更详细的数据分析、区域差异比较和政策解读 可作为判断未来经济增长趋势的重要参考