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2024年12月经济数据点评总结

GDP：“U”型增长结尾，实现全年目标

2024年四季度实际GDP增速为5.4%，全年增速达5.0%，超额完成经济增长目标。主要得益于出口显著拉动和2024年各项政策的集中效应。全年呈现“U”型增长走势，第四季度增速高于预期、高于第三季度但低于第二季度、另一种表述方式可能是前三季增速均低于5%，第四季度大幅反弹至5.4%。第三产业贡献最大，核算方式调整后房地产业作为第三产业组成部分增加值同比增加，带动产业占比提升。贸易顺差创新高，2024年全年贸易顺差9922亿美元，占GDP同比增加值的23%以上，欧美补库周期与“抢出口”效应以及人民币贬值是主要驱动因素。国内生产端产能利用率大幅回升，12月工业产能利用率达76.4%，创2022年3月以来新高，工业增加值增速回升，出口行业的拉动尤为明显。

生产：产能利用率大幅回升，工业生产反弹

12月工业产能利用率升至76.4%，是2022年3月以来最高值；制造业产能利用率也显著提升。工业生产增长强劲，12月工业增加值同比增速重回6%以上，环比增速超过季节性水平，制造业增加值增速明显提升，机电设备类出口驱动型行业表现突出。

投资：基建、制造业投资放缓，地产降幅扩大

固定资产投资全年增速3.2%，但制造业和基建投资均有放缓趋势。运输邮储业投资分项放缓，而电热燃水和水利环保投资保持高增长，狭义基建投资企稳略增，或反映地方政府财政压力有所缓解。房地产领域，资金到位、销售降幅收窄，但房地产投资仍疲软，全年增速为-10.6%，化债政策与购房需求修复起到支持作用。

消费：“以旧换新”政策显著拉动

12月社会消费品零售总额单月增速回升至3.7%，剔除汽车后实际增长4.2%，主要因为双十一消费高峰错位影响消失、“以旧换新”政策推动，以及2025年春节假期早于往年，居民提前备货。商品零售增速加速，餐饮有所降温。家电等耐用消费品受益明显，汽车类消费虽增长放缓但仍是重要拉动力。

展望：一季度经济延续韧性

预计2025年一季度经济将继续保持韧性，一方面“扩内需”政策发力，超长期特别国债支持“两新”项目，扩大政策支持领域；另一方面，特朗普关税政策落实前窗口期和人民币贬值或继续支撑出口。内外需的协同作用下，预计经济一季度维持稳健增长。

风险提示

国内政策执行不达预期，海外政策变动超预期。