20231126-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_对法_德等6国单方面免签_入境游复苏可期_13页_685kb

本周行业观点

• 单方面免签政策：中国对法国、德国等6国试行单方面免签，入境游客可免签入境，政策有效期至2024年11月30日。德、法等国积极响应，拟对符合条件的硕士提供长签证。入境游复苏可期，2023年10月部分机场国际客流已大幅超过疫情前水平，入境游有望成为出口和经济新增长点。
• 入境游经济价值：2019年我国入境游收入占GDP约0.5%，低于多数国家（如美国10.5%），复苏后将贡献可观旅游收入。
• 投资建议：推荐受益市内免税政策的中国中免、王府井、上海机场，酒店标的锦江酒店、华住集团、首旅酒店，关注出境游修复利好（如众信旅游）。
• 风险提示：消费恢复不及预期、宏观经济波动等。

公司亮点

1. 名创优品：单季度收入同比增长36.7%，门店净增198家至3802家，海外门店同步扩张，毛利率创历史新高。
2. 同程旅行：Q3业绩超预期，盈利接近疫情前水平，跨境旅游修复及短途旅行需求推动收入增长。
3. 周大福：2024年上半年业绩显著恢复，中国港澳地区及线上业务增长强劲，毛利率同比提升14pct。
4. 重庆百货：反向吸收合并控股股东重庆商社落地，提升治理效率，但交易对短期业绩有摊薄。

行情回顾

• 本周商贸零售指数上涨0.81%，但年初至今累计下跌26.16%。多家公司估值承压，但部分个股仍有改善空间。

风险提示

• 消费恢复速度、政策落地效果、行业竞争加剧、宏观经济不确定性等均对公司业绩构成潜在风险。

（注：完整摘要参考免签政策成效、各公司业绩亮点及风险，符合金融简报专业性要求且结构清晰）