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有色金属期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部的龙奥明撰写，主要分析了2026年1月26日有色金属期货市场的走势，涵盖铜、铝、镍三大品种。报告从宏观和产业两个层面出发，结合市场数据与库存变化，评估了各品种的短期走势及影响因素。

主要观点

宏观层面

• 美元指数弱势运行：美元指数持续走弱，对有色金属价格形成利好。
• 贵金属强势带动：贵金属价格的上涨带动了有色金属板块的高开，但随后板块分化明显，有色整体表现偏弱。

产业层面

• 铜：电解铜社库小幅上升，下游采购意愿下降，02-03月差走弱，铜价反弹后出现回落。
• 铝：电解铝社库持续上升，下游观望情绪浓厚，02-03月差同样走弱，铝价亦呈现高开低走趋势。
• 镍：镍价冲高回落，突破15万关口后明显强于其他有色金属，或与印尼供应下降预期有关；高镍生铁价格继续上探，但下游接受度有限，实际成交价仍低于市场报价。

关键信息

铜

• 社库数据：1月26日，Mysteel电解铜社库为34.14万吨，较22日上升0.62万吨。
• 库存与月差：
  • 图1：铜基差
  • 图2：铜月差
  • 图3：上海电解铜社库
  • 图4：全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX）
  • 图5：伦铜注销仓单比例
  • 图6：上期所仓单库存

铝

• 社库数据：1月26日，Mysteel电解铝社库为79.60万吨，较22日上升2.80万吨。
• 库存与月差：
  • 图7：铝基差
  • 图8：铝月差
  • 图9：电解铝国内社库
  • 图10：电解铝海外交易所库存（LME+COMEX）
  • 图11：沪伦比值
  • 图12：铝棒库存

镍

• 高镍生铁价格：市场报价已抬升至1000元/镍点以上，意向价为1120-1140元/镍点，但实际成交仍低于此水平。
• 库存与走势：
  • 图13：镍基差
  • 图14：镍月差
  • 图15：LME库存
  • 图16：上期所库存
  • 图17：伦镍走势
  • 图18：镍矿港口库存

总结

报告指出，短期内有色金属市场受美元指数弱势影响，整体呈现震荡格局。铜、铝价格均出现高开低走，反映出下游需求疲软及库存上升的压力。而镍价则表现出较强的韧性，主要受益于印尼供应下降的预期，以及高镍生铁价格的持续上涨。从库存数据来看，铜和铝的社库均有所增加，镍矿港口库存季节性累库，反映出市场供需关系的微妙变化。

报告强调，投资者应关注宏观政策及供需变化对有色金属价格的影响，同时建议结合市场走势与库存数据进行独立判断，避免盲目跟风。