20240526-华泰期货-饲料周报_升贴水维持强势_豆粕期价偏强震荡_19页_1mb

华泰期货农产品组 | 《饲料周报20240526》

免责声明提示：本报告包含免责声明，详细内容请见报告末页。所有市场观点与数据均来源于特定时期的市场分析，未来行情可能变化，请投资者谨慎参考。

一、 报告核心品种与时间范围

• 分析核心：豆粕（粕类）与玉米两大品种
• 数据来源：包括海关总署、USDA、布宜诺斯艾利斯交易所等领域的最新数据
• 期间：报告覆盖至2024年5月16日左右，最新数据多集中于当周或近4周

二、 粕类分析摘要：豆粕

1. 国际市场动态

• 大豆出口：
  • 美国2023/24年度大豆出口周度净增2794万吨，新销售环比+5%，但较四周均值下降15%，当前装船量环比降幅达42%，海外出口节奏有放缓信号。
  • 巴西5月大豆出口由1413万吨下调至1383万吨，受南里奥格兰德州洪水拖累，收获进度虽小幅提升，但天气影响未缓解。

2. 国内动态

• 进口及库存：
  • 中国4月单月大豆进口8572万吨，同比+18%，4月以来累计进口同比略降2.9%。但油厂开机率下降，压榨量略低于预期。
  • 豆粕库存增至6231万吨（含北部港口与油厂），提货情况趋弱，现货价格较期货贴水现象普遍。

3. 后市展望与策略

• 观点：单边谨慎看涨
• 支撑因素：巴西升水报价上涨，对豆粕有强支撑；
• 风险监督：关注天气对南美产量恢复、USDA种植与出口数据、进口利润变化及库存消耗速度。

三、玉米分析摘要

1. 国际调整与北美局势

• IGC月报：下调2024/25年度全球玉米产量600万吨至12.2亿吨，上调消费量与库存均表明供给格局趋紧，导致未来价格支撑仍强。
• 美国出口需求：玉米出口净销售环比增长16%，但当前库存高位，政策收储预期增强。

2. 国内运行情况

• 进口玉米持平：3月进口减少48万吨，显示外压有限。
• 国内下游需求：饲料周消费环比微降，贸易商挺价行为显著，但部分地区糙米进口与小麦冲击本地采购。
• 库存变化：东北余粮库存持续消耗，淀粉企业开机率下降，利润趋于亏损。

3. 后市展望与策略

• 观点：震荡偏强运行
• 支撑预期：基于国内库存下行（尤其是深加工企业降库）、进口依赖度低；
• 关注节点：进口谷物动态、进口玉米政策、企业提货节奏。

四、结论与建议

• 短期内豆粕高位震荡、玉米震荡偏强运行仍是主要行情特征，需紧盯国内外贸易数据与库存变化。

图表速览：

• 图1-3：中国主要原料（大豆、菜籽、玉米）月度进口
• 图4-6：压榨与油厂库存运行
• 图7-11：豆粕、菜粕供需跟踪
• 图12-36：全球与品种库存、产量趋势
• 图37-66：盘面与基差表现以及主要进口利润情况如巴西、阿根廷大豆进口利润变化等
• 其他：价格趋势、合约价差与基差表现图