20240602-国盛证券-固定收益定期_如何看待央行对长端利率的关注_5页_545kb

央行对长端利率的关注是本次固定收益研究报告的核心焦点。报告分析了当前债市走势、利率变化及央行政策，发现本周债市先涨后跌，总体利率下行，除超长端利率外。10年国债利率累计下行21bps至229%，30年国债利率基本持平。信用短端利率继续下行，如AAA-二级资本债和同业存单利率下降幅度显著。

央行近期多次通过《金融时报》提示长端利率过度下行风险，源于对金融机构敞口过高和基本面一致性的担忧。尽管央行持有大量国债，但其持有的多为短期债券，缺乏直接调控长端利率的足够能力，具体操作需进一步观察。

当前市场仍处于广谱利率下行周期中。货币政策要求引导实体融资成本下降，如取消房贷利率下限，导致贷款利率继续走低。债券资产因其免税和低信用风险等优势，对投资者更具吸引力，收益率仍高于贷款产品。

政策目标多目标权衡包括稳定经济、物价和汇率。央行多次提示利率风险，但整体需求大于供给的“资产荒”局面未变，长端利率难以大幅上升。债市虽波动加大，但长债配置价值仍存，建议适度提升杠杆，对波动承受能力强的投资者可暂不缩短久期。替代资产可考虑长端国开债、地方债或超长信用债。

总体看，债市有配置潜力，但需监控风险偏好、货币政策和外部不确定性变化。

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