深度报告-20220301-华安证券-杭州银行-600926.SH-成长于战略切换之间_35页_1mb

杭州银行战略分析总结

核心内容

杭州银行（以下简称“公司”）在2020年完成首个五年战略（2016-2020）后，开启了新的五年规划（2021-2025），重点聚焦零售、小微及财富管理业务，推动从规模驱动向效能驱动的转型。公司以“客户导向”为核心，通过优化客户分层、强化线上化、提升科技与数据能力，增强客户黏性与品牌效应。

主要观点

1. 战略转型：从“产品导向”到“客户导向”，从“规模驱动”到“效能驱动”

• 公司通过优化客户分层、产品体系化和科技赋能，逐步实现从产品驱动向客户驱动的转变。
• 新战略强调“二二五五”五大业务方向：做强公司、做大零售、做优小微、做专资管、做实区域。
• 通过强化科技与数据能力，提升客户体验，推动品牌效益的累积。

2. 对公业务：审慎推进表内业务，优化表外业务

• 表内业务：调整贷款结构，提升优质行业（如水利、环境和公共设施管理）贷款占比，降低不良率较高的行业（如交运、批零、金融、建筑）贷款占比。
• 表外业务：重点发展交易银行和投资银行，推动债券承销与ABS业务增长。

3. 零售业务：线上线下引流，构建财富管理体系

• 通过直销银行和电子银行实现线上获客。
• 扩展信用卡和消费贷，推动信用下沉。
• 实施客户分层，增加代销品类，扩大财富管理队伍，实现代销量高速增长。

4. 小微业务：差异化服务，线上线下结合

• 省内：推广“台州模式”，组建信用小微贷款团队，提升服务专业化和标准化。
• 省外：依托“云抵贷”平台，实现线上化、一体化服务。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 预计2021-2023年归母净利润分别为86.85/101.71/122.62亿元，同比增长21.7%/17.11%/20.55%。
• 预测合理估值中枢为1228亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济超预期收缩。

战略执行成效

对公业务

• 公司类贷款占比稳定在63%左右，重点支持制造业客户。
• 科技文化金融创新体系升级，设立三大科创中心。
• 表内贷款余额达297.09亿元，不良率为1.26%。

零售业务

• 个人手机银行注册用户达332万，直销银行用户超800万。
• 零售客户总资产突破4000亿元，零售贷款总额突破1167亿元。
• 财富管理业务增长迅速，代销量实现高速增长。

小微业务

• 小微客户数量达19.95万，小微贷款余额高速增长。
• 省内推广“台州模式”，省外依托“云抵贷”平台，提升服务效率。

资产质量与效率提升

• 资产质量持续优化，不良率显著下降。
• RWA占总资产比例从62.4%降至更优水平。
• 资本驱动系数扩大，单位资本增量撬动更多贷款和RWA增长。

区域发展

• 杭州区域贷款占比降至43.5%，浙江其余城市占比上升至26.9%。
• 在长三角及省外市场积极拓展，提升区域竞争力。

结构变化

• 利息净收入仍占营收70%以上，手续费及佣金净收入占比稳定在12%左右。
• 投资收益占比下降，中间收入中投行和托管占比达80%。

未来展望

• 公司将继续推动科技与数据应用，提升客户体验与品牌黏性。
• 零售与小微业务将成为驱动新一轮增长的关键。
• 通过优化资源配置与组织管理，提升整体运营效率。

总结

杭州银行在新战略下，正从规模扩张转向效率提升，重点发展零售、小微和财富管理业务，推动客户导向与科技赋能。公司通过优化客户分层、强化线上化和产品体系化，提升品牌效益与客户黏性。对公业务持续优化，表外业务稳步增长，资产质量显著改善。预计未来三年公司业绩将保持良好增长，给予“买入”评级。