20250228-建信期货-铜期货月报_基本面支撑对冲关税威胁_铜价震荡_13页_729kb

铜期货月报总结

一、基本面支撑

1. 原料供应紧张：全球铜矿增量不及冶炼产能，原料供应趋紧。国内冶炼厂长单和散单生产均亏损，4月可能因亏损减产，精铜产量或下降。
2. 废铜供应减少：南方加工费居高，进口受限，3月冷料供应收紧，或抑制生产。
3. LME市场变化：注销仓单比例上升，现货贴水缩窄，市场由宽松转紧张，支撑铜价。

二、需求端分析

1. 国内需求：3月下游传统旺季，社库累库放缓，去库预期增强。政策方面，中国电网投资加速，配电网建设拉动铜消费。新能源车领域发展强劲，推动铜消费增长。
2. 海外需求：美国关税威胁升级，全球铜库存向COMEX转移，国内铜价可能受汇率影响波动。

三、宏观环境

1. 美国政策：关税计划可能推迟实施，但国内通胀和消费疲软或加剧避险情绪，美联储降息预期升温。
2. 中国政策：两会召开后宏观政策偏暖，预期对冲部分外部风险。中美关税互征风险犹存，或引发市场波动。

四、价格展望

1. 短期震荡：因国内精铜供应趋紧，3月沪铜预计在77万元/吨附近震荡。
2. 中期支撑：电网投资、新能源车发展等政策利多，长期铜价或有支撑。

结论

报告指出，铜价短期受基本面支撑与宏观风险双重影响，短期震荡为主；中长期则受益于国内政策与新能源领域的拉动，需关注全球关税政策与消费数据变化。