20250228-国泰期货-股指对冲周报_6页_713kb
报告摘要
股指对冲周报总结（2025年2月28日）
核心内容概述
本周股指期货市场受到多重外部因素影响，市场整体呈现调整态势，资金风格出现高低切换。基差变化与指数走势呈现负相关，各合约的基差变动及对冲盈亏情况各异。此外，市场成交维持在较高水平，但热点和风格扩散，部分中小市值指数调整幅度较大。
主要观点
- 市场环境：外部扰动增多，尤其是美国政策对中概股和中国商品的限制，引发市场恐慌情绪。国常会及吴清发文支持优质企业融资，强调打击违法违规行为，对市场情绪有一定安抚作用。
- 指数表现：主要指数终结周线连涨，市场风格转向价值板块，国产科技叙事暂时休整。
- 基差变动：基差与指数走势负相关，IH和IF升水略有扩大，IC和IM贴水扩大，但周五有所收敛。
- 成交与持仓：IF合约持仓量小幅上升，IM合约持仓量显著增加，显示市场对中证1000等小盘指数的关注度有所提升。
- 对冲盈亏：IF和IH合约本周对冲盈亏多数为负，IC和IM合约则呈现较大波动，部分合约出现显著亏损。
关键信息
1. 股指期货基差情况
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2503 | 3.16 | 9.75 | 6.60 | -2.3% |
| IF2504 | -10.24 | 4.75 | 15.00 | 0.8% |
| IF2506 | -12.64 | -11.45 | 1.20 | 2.5% |
| IF2509 | -56.44 | -59.65 | -3.20 | 4.2% |
| IH2503 | 7.56 | 7.24 | -0.32 | -2.7% |
| IH2504 | 6.76 | 10.24 | 3.48 | -1.1% |
| IH2506 | 8.16 | 9.84 | 1.68 | 0.4% |
| IH2509 | -27.04 | -24.36 | 2.68 | 3.2% |
| IC2503 | -28.26 | -21.47 | 6.79 | 7.3% |
| IC2504 | -50.06 | -60.07 | -10.01 | 8.7% |
| IC2506 | -141.06 | -150.07 | -9.01 | 9.5% |
| IC2509 | -237.06 | -264.07 | -27.01 | 9.3% |
| IM2503 | -50.23 | -40.02 | 10.21 | 11.6% |
| IM2504 | -96.83 | -90.82 | 6.01 | 11.7% |
| IM2506 | -195.63 | -210.42 | -14.79 | 12.0% |
| IM2509 | -329.23 | -353.42 | -24.19 | 11.3% |
2. 考虑分红后的基差情况
| 指数 | 合约代码 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 沪深300 | IF2503 | 3899.80 | 10.61 | 0.86 | 4.74% |
| 沪深300 | IF2504 | 3894.80 | 5.91 | 1.16 | 1.13% |
| 沪深300 | IF2506 | 3878.60 | 12.56 | 24.01 | 1.05% |
| 沪深300 | IF2509 | 3830.40 | 12.85 | 72.50 | 0.59% |
| 上证50 | IH2503 | 2646.20 | 7.24 | 0.00 | 4.77% |
| 上证50 | IH2504 | 2649.20 | 10.24 | 0.00 | 2.89% |
| 上证50 | IH2506 | 2648.80 | 18.03 | 8.18 | 2.23% |
| 上证50 | IH2509 | 2614.60 | 31.40 | 55.76 | 2.14% |
| 中证500 | IC2503 | 5838.40 | -21.47 | 0.00 | -6.37% |
| 中证500 | IC2504 | 5799.80 | -59.44 | 0.63 | -7.56% |
| 中证500 | IC2506 | 5709.80 | -102.45 | 47.62 | -5.70% |
| 中证500 | IC2509 | 5595.80 | -186.28 | 77.79 | -5.72% |
| 中证1000 | IM2503 | 6230.40 | -40.02 | 0.00 | -11.09% |
| 中证1000 | IM2504 | 6179.60 | -90.68 | 0.14 | -10.77% |
| 中证1000 | IM2506 | 6060.00 | -165.71 | 44.71 | -8.61% |
| 中证1000 | IM2509 | 5917.00 | -286.39 | 67.03 | -8.21% |
3. 对冲盈亏情况
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2503 | 2.24 | -6.60 |
| IF2504 | -15.00 | -15.00 |
| IF2506 | 1.24 | -1.20 |
| IF2509 | 2.24 | 3.20 |
| IH2503 | -0.02 | 0.32 |
| IH2504 | -3.48 | -3.48 |
| IH2506 | -2.02 | -1.68 |
| IH2509 | -2.02 | -2.68 |
| IC2503 | 5.47 | -6.79 |
| IC2504 | -10.01 | 10.01 |
| IC2506 | 15.47 | 9.01 |
| IC2509 | 16.27 | 27.01 |
| IM2503 | 6.59 | -10.21 |
| IM2504 | -6.01 | -6.01 |
| IM2506 | 18.59 | 14.79 |
| IM2509 | 24.99 | 24.19 |
市场动态与趋势
- 外部扰动：美国发布“美国第一”投资政策备忘录，将中国列为“对手国家”，进一步限制双向投资，导致市场开盘冲击，指数和基差快速下挫。
- 国内政策：国常会及吴清发文支持优质企业融资，打击市场乱象，对市场情绪有一定支撑。
- 成交与持仓：市场成交维持在2万亿左右，各合约持仓量变化不大，但IM合约持仓量上升显著，显示对中证1000等小盘指数的关注度上升。
- 风格切换：资金从成长板块退回价值板块，中小市值指数调整幅度较大，中证1000本周下跌近3%。
总结
本周股指期货市场在多重外部因素和政策变化的影响下，整体呈现调整态势。基差与指数走势负相关，部分合约贴水扩大，显示市场对现货的预期偏弱。对冲盈亏方面，多数合约出现亏损，IC和IM合约波动较大，需密切关注其后续走势。市场风格转向价值板块，资金偏好有所变化，未来市场走势可能受到政策和外部环境的持续影响。投资者应根据自身风险承受能力，谨慎决策。
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