矿石期货季报：自身驱动暂时不强，矿价跟随钢价-20210328-格林大华期货-22页_515kb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析铁矿石市场在2023年二季度的供需状况、价格走势及操作建议，同时提示相关风险因素。整体上，市场呈现震荡偏强格局，但存在因限产减排和矿山发货量增加带来的调整风险。

主要观点

1. 研究员信息

• 研究员：韩静
• 联系方式：010-56711831
• 从业资格：F0272020
• 投资咨询：Z0011863

2. 市场分析

2.1 供应情况

• 一季度澳大利亚矿山发货量处于高位，巴西发货量仍偏低。
• 3月港口疏港量大幅回升，达到节后最高水平。
• 二季度矿山发货量通常环比增加，预计澳、巴发货量将稳中有升。
• 四大矿山（力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷）发货量整体处于正常区间，但淡水河谷发货量呈减少趋势。

2.2 需求情况

• 钢企生产积极性较高，铁水产量新高，高炉开工率仍有增长空间。
• 二季度处于下游消费旺季，企业对原料需求旺盛。
• 唐山限产减排政策对高炉开工率造成较大影响，限制了铁矿石需求。

2.3 库存情况

• 港口库存持续增加，总量超过1.3亿吨，但低于5年均值。
• 粗粉库存增加，而精粉、块矿和球团矿库存下降。
• 澳大利亚矿库存处于历史同期最低水平，巴西矿库存保持高位。

2.4 基差情况

• 矿石期货深度贴水情况有所缓解，基差收敛。
• 但基差仍高于历史同期，对期货价格有一定保护作用。

2.5 操作建议

• 矿价大概率跟随钢价走势，若钢价偏强，矿价难回调。
• 需警惕钢铁行业环保限产升级及矿山发货激增带来的冲击。
• 建议逢回调买入，关注供需变化和政策动向。

关键信息

3.1 供需逻辑

• 利多因素：
  • 二季度生铁产量环比增加，下游消费旺季，钢企盈利水平可观。
  • 期货深度贴水，抑制回调空间。
  • 港口疏港量回升，需求支撑较强。
• 利空因素：
  • 唐山限产减排政策导致高炉开工率回落，影响铁水产量。
  • 矿山发货量增加，港口库存上升，对矿价形成压力。
  • 中长期看，压减钢铁产能及铁矿石产能增加可能带来利空。

3.2 中长期风险

• 压减钢铁产能：工信部或将发布压减2000万吨粗钢的细则，碳达峰、碳中和政策加快出台，可能影响钢铁行业原料需求。
• 铁矿石产能增加：淡水河谷计划恢复4亿吨年产能，其他矿山如秘鲁、印度也正在扩产，可能增加市场供应。

3.3 短期风险

• 环保限产：唐山限产政策影响较大，需关注后续执行力度及是否升级。
• 矿山发货：若矿山发货量激增，可能对矿价形成下行压力。
• 天气因素：3月澳大利亚可能受热带气旋影响，导致港口清港，影响发运。

风险提示

• 中美关系
• 中澳关系
• 矿山发运
• 钢企限产

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