20251223-中邮证券-宏和科技-603256.SH-高性能电子布快速放量_6页_860kb

宏和科技（603256.SH）投资评级总结

核心内容

宏和科技是一家专注于高性能电子布和电子纱研发、生产和销售的公司，具备全球领先的中高端电子级玻璃纤维制品生产能力。公司主要产品包括高性能低介电常数/损耗电子布、低热膨胀系数电子布及极薄布、超薄布等，广泛应用于AI服务器、6G高频通信等高性能PCB领域。

主要观点

• 技术优势显著：公司拥有全球领先的极薄布、极细纱技术，产品性能优异，满足高端市场需求。
• 产品快速放量：2025年H1高性能电子布产品营收达7,412万元，主营业务占比13.54%，显示产品放量趋势明显。
• 募投项目推进：公司2025年启动定增项目，重点投资高性能玻纤纱产线（预计2028年产能释放）及高性能特种玻璃纤维研发中心，以增强产能和研发能力。
• 盈利预测乐观：预计2025/2026/2027年公司收入分别为11.62/15.86/21.66亿元，归母净利润分别为1.88/3.02/4.74亿元，成长性良好。
• 估值逐步下降：公司市销率（P/S）和市净率（P/B）逐年下降，显示市场对其估值趋于理性。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：32.38元
• 总股本/流通股本：8.80亿股
• 总市值/流通市值：285亿元
• 52周内最高/最低价：44.89元 / 7.25元
• 资产负债率：42.2%
• 第一大股东：远益国际有限公司

投资建议

• 评级：买入
• 预期涨幅：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

盈利预测和财务指标（单位：亿元）

相对估值分析

• 2025年可比公司PS均值：29.62倍
• 宏和科技PS估值：25.64倍，低于行业均值，具备一定估值优势。

财务比率

营运能力

• 应收账款周转率：3.09 / 3.22 / 3.20 / 3.20
• 存货周转率：3.45 / 3.70 / 3.64 / 3.64
• 总资产周转率：0.33 / 0.43 / 0.52 / 0.62

偿债能力

• 资产负债率：42.2% / 43.4% / 39.9% / 36.2%
• 流动比率：1.52 / 1.68 / 1.96 / 2.38

风险提示

• 行业需求放缓
• 市场竞争加剧
• 原材料和能源价格波动
• 原材料集中采购风险
• 技术研发及人员流失风险
• 贸易摩擦
• 毛利率波动
• 存货跌价
• 应收账款回收
• 经营活动现金流波动
• 固定资产减值风险

估值与财务分析

营业收入预测

• 2024年：835百万元
• 2025年：1162百万元（增长39.27%）
• 2026年：1586百万元（增长36.48%）
• 2027年：2166百万元（增长36.54%）

归母净利润预测

• 2024年：22.80百万元
• 2025年：188百万元（增长723.85%）
• 2026年：302.17百万元（增长60.86%）
• 2027年：473.68百万元（增长56.76%）

每股收益（EPS）

• 2024年：0.03元
• 2025年：0.21元
• 2026年：0.34元
• 2027年：0.54元

分析师信息

• 分析师：吴文吉、翟一梦
• SAC登记编号：S1340523050004、S1340525040003
• 邮箱：wuwenji@cnpsec.com、zhaiyimeng@cnpsec.com

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

公司简介

• 中邮证券：中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，具备开展证券投资咨询业务资格。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，包括北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地。

中邮证券研究所信息

• 地址：
  • 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 邮编：
  • 北京：100050
  • 深圳：518048
  • 上海：200000