20260422-国盛证券有限责任公司-宏和科技-603256.SH-普通电子布与特种布板块共振_业绩弹性持续兑现_3页_556kb

宏和科技（603256.SH）总结

核心内容

宏和科技于2026年发布2025年报及2026一季报，整体业绩表现亮眼，展现出强劲的增长势头和盈利能力的显著修复。公司2025年总营收达11.71亿元，同比增长40.31%；归母净利润为2.02亿元，同比大增785.55%；扣非归母净利润1.96亿元，同比增长3542.9%。2026年Q1营收达4.42亿元，同比增长79.72%，归母净利润1.4亿元，同比增长354.22%。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 电子布板块量价齐升：电子布板块全年贡献收入11.19亿元，占总营收的95.55%，同比增长43.43%。其中普通E布收入9.4亿元，同比增长22.52%；特种电子布收入1.78亿元，同比增长超13倍，成为业绩增长的重要引擎。
• 产品结构优化：Q4电子布均价上涨显著，主要因普通E布调价频次提高及产品结构持续优化，特种布盈利贡献尤为突出。
• 盈利能力显著提升：2025年综合毛利率达35.57%，同比增加18.2pct；Q4毛利率达43.47%，2026Q1进一步升至55.65%，盈利能力达到历史高位。

财务表现

• 营收增长：预计2026-2028年营业收入分别为22.66亿元、33.43亿元、39.17亿元，年复合增长率较高。
• 净利润增长：预计2026-2028年归母净利润分别为6.97亿元、12.26亿元、15.52亿元，增长速度显著。
• 每股收益提升：2025年EPS为0.22元/股，2026年预计为0.77元/股，2028年预计为1.72元/股，呈现快速上升趋势。
• 资产结构优化：2025年资产总计达32.83亿元，资产负债率49.7%，较2024年有所下降；流动比率和速动比率也明显改善，反映公司偿债能力增强。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 估值：根据盈利预测，2026-2028年P/E估值分别为138.2倍、78.6倍、62.0倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

关键信息

产品结构

• 普通电子布：技术成熟，全年贡献收入9.4亿元，占电子布板块收入的84.05%，销量同比增长0.77%。
• 特种电子布：2025年正式起步，全年收入1.78亿元，占电子布板块收入的15.95%，同比增长超13倍，Q1销量4449万米，对应单价9.78元/米，同比大增116.85%。

财务指标

风险提示

• 新兴应用需求放缓风险
• 竞争加剧风险
• 研发人员流失风险

公司信息

• 股票信息：2026年4月21日收盘价为106.42元，总市值约962.66亿元，总股本约904.59百万股，自由流通股占比97.25%。
• 行业：玻璃玻纤
• 分析师：沈猛、陈冠宇
• 相关研究：《宏和科技（603256.SH)：差异化竞争策略厚积薄发，高端产品储备进入放量期》（2025-10-14）

总结

宏和科技凭借电子布板块的量价齐升以及特种电子布的快速放量，实现了2025年及2026年一季度的业绩大幅增长。公司毛利率和净利率显著提升，盈利能力达到历史高位。未来三年，公司预计保持较高增长速度，归母净利润持续攀升，估值逐步下降，体现出良好的成长性和盈利潜力。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被分析师维持“增持”评级，显示出对未来发展持乐观态度。