> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏和科技（603256.SH）总结 ## 核心内容 宏和科技于2026年发布2025年报及2026一季报，整体业绩表现亮眼，展现出强劲的增长势头和盈利能力的显著修复。公司2025年总营收达11.71亿元，同比增长40.31%；归母净利润为2.02亿元，同比大增785.55%；扣非归母净利润1.96亿元，同比增长3542.9%。2026年Q1营收达4.42亿元，同比增长79.72%，归母净利润1.4亿元，同比增长354.22%。 ## 主要观点 ### 业绩增长驱动因素 - **电子布板块量价齐升**：电子布板块全年贡献收入11.19亿元，占总营收的95.55%，同比增长43.43%。其中普通E布收入9.4亿元，同比增长22.52%；特种电子布收入1.78亿元，同比增长超13倍，成为业绩增长的重要引擎。 - **产品结构优化**：Q4电子布均价上涨显著，主要因普通E布调价频次提高及产品结构持续优化，特种布盈利贡献尤为突出。 - **盈利能力显著提升**：2025年综合毛利率达35.57%，同比增加18.2pct；Q4毛利率达43.47%，2026Q1进一步升至55.65%，盈利能力达到历史高位。 ### 财务表现 - **营收增长**：预计2026-2028年营业收入分别为22.66亿元、33.43亿元、39.17亿元，年复合增长率较高。 - **净利润增长**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.97亿元、12.26亿元、15.52亿元，增长速度显著。 - **每股收益提升**：2025年EPS为0.22元/股，2026年预计为0.77元/股，2028年预计为1.72元/股，呈现快速上升趋势。 - **资产结构优化**：2025年资产总计达32.83亿元，资产负债率49.7%，较2024年有所下降；流动比率和速动比率也明显改善，反映公司偿债能力增强。 ### 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级。 - **估值**：根据盈利预测，2026-2028年P/E估值分别为138.2倍、78.6倍、62.0倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。 ## 关键信息 ### 产品结构 - **普通电子布**：技术成熟，全年贡献收入9.4亿元，占电子布板块收入的84.05%，销量同比增长0.77%。 - **特种电子布**：2025年正式起步，全年收入1.78亿元，占电子布板块收入的15.95%，同比增长超13倍，Q1销量4449万米，对应单价9.78元/米，同比大增116.85%。 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 835 | 1,171 | 2,266 | 3,343 | 3,917 | | 归母净利润（百万元） | 23 | 202 | 697 | 1,226 | 1,552 | | EPS（元/股） | 0.03 | 0.22 | 0.77 | 1.35 | 1.72 | | 毛利率（%） | 17.4 | 35.6 | 49.3 | 55.1 | 57.8 | | 净利率（%） | 2.7 | 17.2 | 30.7 | 36.7 | 39.6 | | ROE（%） | 1.6 | 12.2 | 22.1 | 24.5 | 25.6 | ### 风险提示 - 新兴应用需求放缓风险 - 竞争加剧风险 - 研发人员流失风险 ### 公司信息 - **股票信息**：2026年4月21日收盘价为106.42元，总市值约962.66亿元，总股本约904.59百万股，自由流通股占比97.25%。 - **行业**：玻璃玻纤 - **分析师**：沈猛、陈冠宇 - **相关研究**：《宏和科技（603256.SH)：差异化竞争策略厚积薄发，高端产品储备进入放量期》（2025-10-14） ## 总结 宏和科技凭借电子布板块的量价齐升以及特种电子布的快速放量，实现了2025年及2026年一季度的业绩大幅增长。公司毛利率和净利率显著提升，盈利能力达到历史高位。未来三年，公司预计保持较高增长速度，归母净利润持续攀升，估值逐步下降，体现出良好的成长性和盈利潜力。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被分析师维持“增持”评级，显示出对未来发展持乐观态度。