20240831-天风证券-宏和科技-603256.SH-销量持续增长_盈利同比扭亏_看好下游消费电子景气复苏_4页_764kb

宏和科技（603256）半年报分析总结

核心业务表现

• 收入大幅增长：公司上半年实现收入408亿元，同比增长41.45%，主要受益于电子布销量的显著提升。
• 销量创历史新高：电子布销量同比上升38.8%，达到10106万平方米，环比增长仍强劲。
• 扭亏为盈：归母净利润由去年同期亏损转为盈利，但扣非净利润仍亏损0.005亿元，主要因价格与成本压力。
• 毛利率改善：毛利率达15.14%，同比提升5.62个百分点，显示盈利空间有所恢复。
• 费用率下降：期间费用率同比降低5.80个百分点，其中管理费用下降显著，人工成本优化是主要因素。

电子布市场动态

• 价格波动：上半年电子布均价同比下降24.6%，但Q2价格环比小幅回升至365元/平方米。
• 下游需求回暖：智能手机和AIPC等消费电子产品发布推动需求复苏，预计下半年价格有望继续上调。

财务亮点

• 现金流改善：经营性现金流净额同比增长72亿元至0.27亿元，尽管收现比略有下降。
• 资产负债优化：资产负债率44.98%，较上年同期上升2.93个百分点，杠杆可控。

估值与评级

• 目标与估值：分析师维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润为0.3/0.8/1.2亿元，市盈率预计在24-78倍区间波动。
• 竞争优势：公司高端电子布制造能力全球领先，国产替代空间广阔。

风险提示

• 需求不及预期：消费电子景气度复苏节奏的影响。
• 供应商与客户集中：客户集中度较高可能带来风险。
• 竞争加剧与成本波动：行业供给过剩及原材料价格的变化。

总结

宏和科技在上半年实现销量大幅增长和盈利能力显著改善，尽管利润压力仍存，但随着高端电子布需求复苏和价格有望回升，公司成长性看好，长期投资价值突出。