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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，重点分析了港股市场近期表现及两家港股上市公司的最新动态，分别是比亚迪电子（285.HK）与361度（1361.HK）。报告指出当前市场处于“混沌”状态，但其中仍蕴含着投资机遇，并对两家公司的发展前景进行了详细评估。

主要观点

1. 市场整体表现

• 恒生指数昨日小幅下跌，报19202.73点，跌幅为0.12%；
• 恒生科技指数微涨0.07%，表现相对稳健；
• 恒生国企指数下跌0.33%，反映部分板块压力；
• 港股成交额降至822.19亿港元，南向资金净买入9.48亿港元，显示外资对港股仍有一定信心。

2. 公司点评：比亚迪电子（285.HK）

• 业绩表现：2022年上半年收入约436.9亿元，同比减少1.9%；
• 业务结构：智能手机及笔电业务受行业疲软影响，收入同比下滑11.8%；而新型智能产品收入增长38.0%，汽车智能系统业务增长150.9%，成为主要增长点；
• 毛利率下滑：上半年毛利率降至5.33%，主因是产能利用率低和成本分摊；
• 净利润下滑：净利润约6.34亿元，同比下滑61.4%；
• 前景展望：公司正积极拓展北美和电子烟客户，新项目产品有望在下半年量产；同时在新能源汽车、户用储能及服务器等领域持续发力，未来有望成为新的业绩增长点；
• 投资建议：中报表现优于市场预期，建议投资者持续关注。

3. 公司点评：361度（1361.HK）

• 业绩增长：2022年上半年收入36.54亿元，同比增长17.6%；
• 线上业务强劲：线上专供品收入增长55.1%至7818万元，线上业务占比提升至21.4%；
• 毛利率小幅下滑：受成本压力影响，毛利率微跌0.3个百分点至41.5%，但鞋类和服装毛利率有所提升；
• 费用优化：财务成本同比下降85.3%，因美元债提前赎回；
• 全渠道布局：线下门店数量稳定，线上电商和新兴渠道持续发力；
• 童装业务增长：童装收入增长37.1%，销售网点增加201个，四代店占比达60%，前景广阔；
• 投资建议：公司已纳入港股通，市场关注度提升，预计2022/2023/2024年EPS分别为0.33/0.37/0.41元，给予2023年13倍PE，目标价5.8港元，维持“买入”评级；
• 风险提示：宏观经济下行、库存积压、行业竞争加剧、新品销售不及预期等。

关键信息

• 市场环境：疫情对经济持续冲击，房地产减速，消费和服务业恢复压力大；
• 比亚迪电子：多元化业务展现韧性，汽车电子和新型智能产品增长显著，建议持续关注；
• 361度：线上业务持续增长，童装市场潜力大，纳入港股通提升流动性，维持“买入”评级；
• 投资建议：在市场不确定性中，建议关注具备增长潜力和行业优势的公司；
• 风险提示：需关注宏观经济、行业竞争及新品表现等潜在风险。

分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：杨怡然

公司评级体系

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议；
• 报告内容基于可靠数据，不代表任何担保；
• 投资者应根据自身情况作出决策，并咨询专业意见；
• 报告可能涉及利益冲突，安信国际不承担相关责任；
• 报告内容受版权保护，未经授权不得复制、分发或出版。

规范性披露

• 分析员未担任所点评公司董事或高级职员；
• 分析员未拥有相关公司财务权益；
• 安信国际对所点评公司财务权益占比低于1%或无。

以上为本报告的核心内容与关键信息总结。