20211016-国海证券-信用债风险周观察_地产债异常成交持续_7页_491kb

信用债风险周观察总结（20211011-20211016）

核心内容概述

本报告总结了2021年10月11日至10月16日期间信用债市场的关键动态，重点关注了地产债异常成交、主体评级变动、债券发行取消或推迟以及负面事件的发生。

主要观点

1. 主体评级变动

• 无正向级别调整：本期无企业获得主体评级的正向调整。
• 6家负向调整：共有6家企业被下调主体评级，涉及房地产、交通运输、建筑装饰行业，其中5家为民营企业，1家为地方国有企业。
• 重点企业：
  • 阳光城集团股份有限公司：由AA+/正面调整为AA+/稳定。
  • 新力地产集团有限公司：由AA-/负面调整为BBB/负面。
  • 深圳深业物流集团股份有限公司：由A+/负面调整为A-/负面。
  • 江苏省建工集团有限公司：由AA-/负面调整为A/负面。
  • 江苏南通三建集团股份有限公司：由A/负面调整为BBB/负面。
  • 凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司：由AA-/稳定调整为A+/负面。

2. 列入评级观察

• 无企业被列入观察名单：本期无主体评级被列入观察的企业。

3. 债券发行取消或推迟

• 共15家企业：涉及交通运输、综合、建筑装饰、有色金属、采掘、公用事业行业。
• 14家地方国企，1家央企：其中华侨城集团有限公司为中央国有企业，其余均为地方国有企业。
• 涉及债券：包括MTN、SCP、GN等类型，计划发行规模合计约66.7亿元。

4. 负面事件

• 九洲基业股份有限公司：担保人评级被调低，影响其相关债券（14徽路网）。
• 成都新开元城市建设投资有限公司：受到交易商协会自律处分，涉及多只债券（如21新开元MTN001、21新开元MTN002等）。

5. 异常成交

• 异常成交标准：以（当日最低成交价 - 前一交易日收盘净价）/ 前一交易日收盘净价作为价差幅度。
• 价差波动超20%（负向）的债券：
  • 阳光城集团股份有限公司：
    • 20阳光城MTN003（-62.1%）
    • 17阳光城MTN004（-48.4%）
    • 21佳房01（-24.1%）
  • 其他企业：
    • 湘潭县建设投资有限公司（19湘潭建设PPN003，-18.5%）
    • 兰州市城市发展投资有限公司（20兰州城投PPN002，-17.5%）
    • 中天金融集团股份有限公司（19中金05，-15.7%）
    • 广州富力地产股份有限公司（16富力04，-15.5%）
    • 松原市城市开发建设有限责任公司（19松原城建PPN002，-14.7%）
    • 资阳发展投资集团有限公司（20资阳国资MTN001，-11.3%）

关键信息汇总

行业分布

企业性质分布

风险提示

• 信用风险超预期：本期市场存在信用风险上升的迹象，需警惕违约风险。
• 市场波动：债券价格波动较大，尤其是地产债，需关注流动性风险和估值调整。

固定收益小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾参与管理债券规模超1000亿。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

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