20201019-华创证券-_债券周报_可转债周报_增加业绩稳健品种关注度_鹏辉转债建议参与_18页_1mb

债券周报总结 - 20201018

核心内容

本周可转债市场呈现反弹趋势，主要受权益市场回暖、北向资金流入以及三季报业绩预期改善等多重因素影响。市场整体表现优于转债指数，投资者可关注业绩稳健及顺周期行业相关可转债。

主要观点

• 权益市场表现：本周上证指数上涨1.96%，创业板指数上涨1.93%，北向资金净流入111.19亿元。市场情绪改善，主要受海外股市上涨、人民币升值、9月金融数据超预期以及部分公司业绩好转的推动。
• 三季报窗口期：三季报业绩预告显示，47支转债正股归母净利润同比上涨，市场或将回归业绩主线。建议关注医药、农业、电子、电力设备、化工等景气度较高的行业。
• 政策影响：五中全会及“十四五规划”建议稿有望提振市场风险偏好。
• 转债市场动态：本周转债指数上涨1.59%，平均转换平价为98.65，平均转债价格为119.89。平均转股溢价率波动回落至26.20%。
• 鹏辉转债建议参与：鹏辉能源拟发行8.90亿元可转债，债底约77.48元，平价为97.47元。其锂电池业务在多个领域发力，产能利用率高，且转债发行规模不大，对原股本摊薄有限，具有一定的安全垫。预计上市首日转股溢价率在15%至20%之间，上市价格预计在112.09元至116.96元之间。
• 一级市场发行：本周有6支可转债启动发行，合计规模211.68亿元，未来四季度可转债供给规模较大。

关键信息

鹏辉转债详情

• 发行规模：8.90亿元
• 债项评级：AA-
• 转股溢价率：预计15%至20%
• 转债价格：预计112.09元至116.96元
• 下修和赎回条款：下修条款为20/30,80%，赎回条款为20/30,130%（转股期内），到期赎回价格为110元
• 募投项目：主要用于常州锂离子电池及系统智能工厂（一期）建设，增加产能2GWh/年

三季报业绩预告

• 业绩情况：78支转债正股披露三季报业绩预告，其中47支归母净利润同比上涨，31支同比下滑
• 行业分布：归母净利润增长主要集中在医药、农业、电子、电力设备、化工等行业
• 未来展望：企业盈利或将继续修复，市场或将回归业绩主线

赎回与下修情况

• 提前赎回公告：康弘转债、博特转债、璞泰转债
• 未提前赎回公告：英科转债、百合转债、科森转债等
• 触发下修条款：共52支转债触发下修条款，其中部分因大股东持债比例过高、股权稀释比例较大，存在较大下修阻力

本周发行情况

• 发行数量：6支可转债启动发行
• 发行规模：合计211.68亿元
• 发行公司：南航、弘信、恒逸、金诺、鹏辉、恰恰等
• 未来发行：已有27家上市公司获得证监会核准，拟发行规模合计617.05亿元，其中大秦铁路拟发行320亿元

建议关注个券

顺周期行业

• 大金融：长征转债、国君转债、华安转债、苏银转债、紫银转债、青农转债等
• 钢铁有色煤炭：金能转债、明泰转债、海亮转债、楚江转债等
• 化工：利尔转债、国光转债、滨化转债、桐20转债、新凤转债等
• 汽车行业：钧达转债、中鼎转2、广汇转债等
• 建筑建材：交科转债、宁建转债等

行业龙头个券

• 火炬转债、益丰转债、瀚蓝转债、福莱转债、歌尔转2、利德转债、海大转债、桐20转债等

毛利率-ROE双升个券

• 宏川转债、国投转债、长集转债、拓邦转债等

性价比个券

• 次新券：银信转债、景兴转债、精达转债等

风险提示

• 正股波动较大
• 转债估值压缩
• 经济复苏力度不及预期
• 中美摩擦加剧