20210311-华泰证券-基础化工_供需利好_醋酸价格有望保持强势_5页_556kb

报告摘要

2021年3月11日，华泰研究发布报告，认为醋酸价格在春节后持续上涨，截至3月10日国内醋酸价格达到6121元/吨，较春节后上涨20.1%。在短期供需偏紧和海外装置故障的双重驱动下，醋酸价格有望保持强势。

短期供需偏紧：国内部分装置仍处于停车检修状态，包括华谊集团（600623 CH）50万吨和河南顺达（未上市）40万吨装置，导致供应短缺，厂家库存处于低位。
海外装置故障：美国塞拉尼斯（CE.N）130万吨醋酸装置于2月初出现故障，推动出口需求增加，进一步支撑价格。
未来产能增长有限：未来两年醋酸行业新增产能合计为235万吨，短期内仅广西华谊能源化工有限公司50万吨产能即将投产，新增产能有限。
下游PTA产能集中投放：2021-2023年国内PTA行业新增产能达2820万吨，预计带动醋酸需求增量，增强行业景气度。
业绩弹性显著：醋酸价格每上涨100元/吨，华谊集团（600623 CH）和华鲁恒升（600426 CH）的归母净利润分别增加0.86亿元和0.40亿元。

醋酸价格走势：2021年3月10日，国内醋酸价格为6121元/吨，较春节后上涨20.1%。
国内库存情况：截至3月5日，醋酸总库存为7.4万吨，同比下降42.2%。
新增产能时间表：
- 广西：2021年6月，广西华谊能源化工有限公司，50万吨
- 江苏：2022年8月，江苏盛虹石化股份有限公司（000301 CH），20万吨
- 重庆：2022年12月，扬子江乙酰化工有限公司，5万吨
- 浙江：2023年1月，浙江石油化工有限公司（未上市）和台化兴业（宁波）有限公司（未上市），合计100万吨和150万吨
- 内蒙：2023年1月，鄂尔多斯市信耐能源化工股份有限公司（未上市），60万吨
PTA新增产能时间表：
- 江苏：2021Q1，江苏虹港石化有限公司(000301 CH)，250万吨
- 福建：2021Q1，福建百宏聚纤科技实业有限公司（未上市），250万吨
- 浙江：2021Q1和2021Q2，浙江逸盛石化有限公司（未上市），合计300万吨
- 广东：2021年底，恒力石化(惠州)有限公司(600346 CH)，500万吨
- 山东：2022Q2，东营威联化学有限公司（未上市），250万吨
- 江苏：2022年底，海伦石化有限公司（未上市），320万吨
公司业绩弹性：
- 华谊集团（600623 CH）：产能130万吨/年，价格弹性100元/吨，盈利弹性0.86亿元
- 华鲁恒升（600426 CH）：产能60万吨/年，价格弹性100元/吨，盈利弹性0.40亿元

行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）
公司评级：
- 买入：预计股价超越基准15%以上
- 增持：预计股价超越基准5%~15%
- 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
- 卖出：预计股价弱于基准15%以上
- 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
- 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

分析师刘曦、庄汀洲声明本报告所表达的观点准确反映了其个人意见，未因本报告而直接或间接收取报酬。

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