20250307-国联期货-宏观周度观察_滞胀压力叠加非美货币强势_美元承压_15页_556kb

国联期货研究所宏观报告分析总结

核心要点

1. 2025年财政与货币政策

   • 财政政策：赤字率拟提高至4%，赤字规模5.66万亿元；拟发行特别国债13万亿元，并专门支持消费品以旧换新、基建等领域。
   • 货币政策：保持流动性充裕，适时降准降息，引导信贷更好支持科技创新、地产和小微企业。
   • 政策方向：稳增长优先，增强“政策提前量”，提高支出对消费、民生的配置，通过政策提振信心。

2. 房地产政策支持

   • 加快城中村/危旧房改造，推动存量商品住房收购。
   • 首次将“稳住楼市股市”写入政府工作总体要求，重视资本市场改革。

3. 经济及政策目标：

   • GDP增速目标：5%左右。
   • 就业目标：城镇新增就业1200万人以上。
   • 消费品价格涨幅：2%左右。
   • 资本市场：推进长期资金入市，年初已有明确举措计划。

国际部分

1. 美元承压因素

   • 美联储经济预期疲软，1月核心PCE增速达2.6%高于目标，经济悲观预期显性化。
   • 主要对手货币走强，欧元因避险预期上升，日元因潜在追加加息预期上升，削弱美元竞争力。
   • 科技股裁员大幅增加（2月裁员超17万人），失业救济人数逼近三年高位，显示美国就业市场压力加大。

2. 黄金走势

   • 美国持续的滞胀风险和贸易摩擦使黄金避险价值凸显，央行增持和市场情绪改善推动价格维持高位。
   • 技术面维持上行趋势，但预计2025年涨幅小于去年。建议谨慎布局多单，注意高位震荡区间。

下周重点数据/事件提醒

• 美国JOLTS职位空缺、CPI、失业救济人数等重要宏观经济数据。
• 欧佩克原油报告发布。

整体结论

2025年，中国经济政策呈现扩张特征，财政发力明显，货币政策也将继续配合稳增长。国内房地产、股市支持力度加码，提振信心和消费预期；外部环境复杂，美元震荡下行趋势可能延续，黄金价格继续具备避险配置价值。