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高端钕铁硼磁材：新能源车上游材料的下一个风口

核心内容

随着新能源汽车行业的迅猛发展，高性能钕铁硼磁材作为关键上游材料，正成为新的投资风口。2020年全球新能源汽车产量预计超过500万辆，将带动高性能钕铁硼需求增长至1.4万吨，较2016年翻倍。同时，传统汽车、风电、变频空调、节能电梯、消费电子和工业应用等领域也将持续推动钕铁硼需求增长。

主要观点

• 需求侧：新能源汽车、EPS、微电机、直驱风机、变频空调等领域的快速增长将显著提升高性能钕铁硼需求。
• 供给侧：高端钕铁硼产能扩张周期较长，技术壁垒高，国内企业如中科三环、正海磁材、宁波韵升等占据全球主要产能，且产能增速（约10%）低于需求端增速（13-15%）。
• 价格侧：稀土价格因环保和资源限制稳步回升，有助于提升钕铁硼磁材的毛利率，增强其盈利能力。
• 行业趋势：随着新能源车渗透率提升，钕铁硼磁材需求将呈现“量价齐升”的趋势，龙头企业将受益明显。

关键信息

需求增长

• 新能源汽车：预计2020年全球产量将超500万辆，带动钕铁硼需求量达15,003吨，年均复合增速约19%。
• 传统汽车：EPS和微电机需求持续增长，预计2020年全球EPS渗透率将达50%，微电机渗透率将从18%提升至28%。
• 风电行业：弃风限电问题缓解，直驱风机渗透率预计2020年达18%，带动钕铁硼需求年均复合增速约13%。
• 变频空调：随着新版能耗标准实施，钕铁硼渗透率将从20%提升至50%，预计2020年需求达6,322万台。
• 工业应用：工业电机和机器人普及推动钕铁硼需求，预计2020年工业应用需求达1.4万吨。

供给格局

• 全球高端钕铁硼产能主要集中在中科三环、正海磁材、宁波韵升等国内企业，以及日立金属、VCA等国外企业。
• 产能扩张周期约为2年，年均增速约10%，低于需求增速，导致供需失衡。
• 国内企业在稀土资源获取、技术研发和客户认证方面具有明显优势，有望持续受益。

稀土价格与行业关系

• 稀土价格因环保和资源限制温和上涨，有利于磁材行业库存价值重估。
• 高端钕铁硼因性能优异，难以被替代，成本转嫁能力强，毛利率较高。
• 随着稀土供给侧改革推进，钕铁硼价格有望持续上涨，行业迎来新一轮发展机遇。

高端钕铁硼磁材公司

• 建议重点关注中科三环、正海磁材、宁波韵升等具备技术研发能力、产品结构优化、稳固上游资源和高粘性客户优势的企业。
• 这些企业具备较强的市场竞争力和增长潜力，有望在新能源车大潮中实现业绩爆发。

风险提示

1. 新能源汽车需求不达预期。
2. 稀土供给侧改革低于预期。

行业趋势与前景

• 随着新能源汽车、风电、变频空调等行业的快速发展，高性能钕铁硼需求将持续增长。
• 稀土价格温和回升将改善磁材行业盈利状况，推动行业进入新一轮价值重估周期。
• 中国作为全球稀土储量第一大国，钕铁硼产能和出口占主导地位，未来有望进一步巩固全球市场份额。

行业数据与图表

• 图1：钕铁硼为第三代稀土永磁材料。
• 图2：国内钕铁硼发展分三阶段。
• 图3：钕铁硼性能优势显著。
• 图4：钕铁硼产业链结构。
• 图5：高性能钕铁硼为行业重点发展方向。
• 图6：钕铁硼有多种系列，性能各异。
• 图7：不同钕铁硼磁材性能比较。
• 图8：2016年全球高性能钕铁硼需求结构。
• 图9：高性能钕铁硼在汽车中的应用。
• 图10：新能源汽车中高性能钕铁硼的应用。
• 图11：新能源汽车推动钕铁硼需求增长。
• 图12：新能源车需求占比与原材料价格走势。
• 图13：碳酸锂、钴、钕铁硼价格趋势。
• 图14：直驱永磁发电机在风电中的应用。
• 图15：全球风电新增装机容量。
• 图16：全球风电累计装机容量。
• 图17：高性能钕铁硼在变频空调中的应用。
• 图18：空调行业进入补库存周期。
• 图19：高性能钕铁硼在节能电梯中的应用。
• 图20：高性能钕铁硼在消费电子中的应用。
• 图21：高性能钕铁硼在工业中的应用。
• 图22：钕铁硼产业向中国转移。
• 图23：中国钕铁硼产量占全球90%。
• 图24：中国稀土储量全球第一。
• 图25：钕铁硼出口数量增长。
• 图26：钕铁硼出口量稳定。
• 图27：钕铁硼初产品出口下降。
• 图28：中国钕铁硼专利申请量全球占比上升。
• 图29：钕铁硼专利年均申请量增长。
• 图30：高性能钕铁硼产量紧张。
• 图31：烧结钕铁硼工艺流程。
• 图32：热压钕铁硼工艺流程。
• 图33：粘结钕铁硼工艺流程。
• 图34：全球钕铁硼产量增速趋于稳定。
• 图35：高性能钕铁硼产量增速低于10%。
• 图36：钕铁硼N50价格开始上涨。
• 图37：镨钕氧化物价格上涨40%。
• 图38：钕铁硼在全球镨钕金属需求中占比约90%。
• 图39：中科三环2016年产品结构。
• 图40：正海磁材2016年产品结构。
• 图41：宁波韵升2016年产品结构。
• 图42：安泰科技2016年产品结构。
• 图43：金力永磁2016年产品结构。
• 图44：大地熊2016年产品结构。
• 图45：京磁股份2016年产品结构。
• 图46：银河磁体2016年产品结构。

表格数据

• 表1：磁性材料性能指标。
• 表2：钕铁硼在永磁材料中的性能优势。
• 表3：钕铁硼不同系列及其应用。
• 表4：高性能钕铁硼在新能源和节能环保领域的应用。
• 表5：乘用车不同部分钕铁硼磁体需求量。
• 表6：世界主要国家新能源汽车发展目标。
• 表7：永磁同步电机性能优势。
• 表8：新能源汽车产量及钕铁硼需求量。
• 表9：新能源车带动碳酸锂、钴、钕铁硼价格上涨。
• 表10：EPS与HPS性能对比。
• 表11：全球EPS销量及钕铁硼需求量。
• 表12：全球微电机销量及钕铁硼需求量。
• 表13：全球风电新增装机容量及钕铁硼需求量。
• 表14：全球变频空调产量及钕铁硼需求量。
• 表15：HDD与SSD发展对比。
• 表16：消费电子产量及钕铁硼需求量。
• 表17：永磁电机与其他电机的比较。
• 表18：工业应用中钕铁硼需求量。
• 表19：国外烧结钕铁硼企业生产情况。
• 表20：产能转移第一阶段情况。
• 表21：日立金属专利授权情况。
• 表22：政策推动钕铁硼行业发展。
• 表23：高性能和中低端钕铁硼销售毛利率差异。
• 表24：中高端企业产能扩张。
• 表25：全球高性能钕铁硼供需平衡。
• 表26：行业主要公司经营情况比较。
• 表27：2017-2020年全球高性能钕铁硼产量预计。
• 表28：高性能钕铁硼面临供给短缺。
• 表29：中高端磁材企业2016年毛利率上涨。
• 表30：行业主要公司生产情况比较。
• 表31：行业主要公司盈利情况比较。
• 表32：行业主要公司产品结构比较。
• 表33：国外主要车企新能源车产销量及钕铁硼需求量测算。

总结

高性能钕铁硼磁材在新能源汽车、EPS、微电机、风电、变频空调、节能电梯和工业应用等领域具有广泛的应用前景。随着新能源汽车市场渗透率提升，钕铁硼需求将持续增长，而其产能扩张缓慢，技术壁垒高，使得供需失衡加剧，行业面临价值重估机会。同时，稀土价格温和回升将改善磁材行业盈利状况，进一步提升高端磁材的毛利率。国内龙头企业凭借技术优势和资源获取能力，将在全球新能源车电动化趋势中持续受益。