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高端钕铁硼磁材：新能源车上游材料的下一个风口

核心内容

高性能钕铁硼磁材作为新能源汽车的重要上游材料，正迎来需求快速增长的机遇。随着新能源汽车市场的持续扩张，高端钕铁硼需求将显著提升，预计2020年全球新能源汽车产量将超过500万辆，带动高性能钕铁硼需求量达到1.4万吨，较2016年翻倍。同时，新能源汽车的普及也将带动永磁同步电机等高端产品需求。

主要观点

• 新能源汽车需求激增：各国政府推动新能源汽车发展，预计2020年全球新能源汽车产量将超过500万辆，带动高性能钕铁硼需求量达15,003吨。
• 高端钕铁硼需求难以替代：在性能和成本方面，钕铁硼在高端领域如新能源汽车、EPS、风力发电等具有不可替代性。
• 供给端产能有限：全球高端钕铁硼供给集中于少数企业，如中科三环、正海磁材、宁波韵升等，产能扩张周期长，增速低于需求。
• 稀土价格回升：国家打黑和环保政策推动稀土价格温和上涨，带动钕铁硼库存价值重估。
• 国内企业优势明显：国内企业在技术、专利、客户认证等方面具备优势，将受益于新能源汽车和工业应用的快速发展。

关键信息

需求端

• 新能源汽车：预计2020年全球新能源汽车对钕铁硼需求将达15,003吨，年均复合增速为19%。
• 传统汽车：EPS和微电机等应用将带动钕铁硼需求，预计2020年全球EPS渗透率将达到50%。
• 风电领域：直驱永磁发电机将维持13%的年均复合增速，2020年全球风电对钕铁硼需求预计达9,383吨。
• 变频空调：随着新版能耗标准的实施，钕铁硼变频空调渗透率将稳步提升，预计2020年达50%。
• 节能电梯：直驱永磁同步曳引机在电梯中的渗透率预计2020年达65%，带动钕铁硼需求增长。

供给端

• 全球产能集中：高端钕铁硼产能主要集中在中科三环、正海磁材、宁波韵升等国内企业，以及日立金属、VCA等国外企业。
• 产能扩张缓慢：全球高端钕铁硼产能年均增速约为10%，低于需求端年均13-15%的增速。
• 国内企业优势：国内企业在资源获取、技术提升和客户认证方面具备明显优势，未来将受益于行业增长。

价格端

• 稀土价格回升：国家政策调控下，稀土价格有望温和上涨，推动钕铁硼成本上升。
• 成本转嫁能力强：高端钕铁硼具有较强的毛利率定价能力，可将成本上升转嫁至下游，同时提升单吨利润。
• 库存价值重估：随着稀土价格回升，钕铁硼库存价值也将随之上升。

行业发展趋势

• 技术突破：国内企业在专利限制突破和高端客户认证方面持续发力，推动行业技术进步。
• 工业应用拓展：高性能钕铁硼在工业电机、机器人、节能设备等领域应用逐渐被认可，需求有望进一步增长。
• 政策推动：国家政策对新能源车和节能设备的扶持，将加速钕铁硼需求增长。

重点关注企业

• 中科三环：技术研发能力强，产品结构优化，具备稳固的上游资源供应。
• 正海磁材：具备高端客户资源，产能和产量持续增长。
• 宁波韵升：拥有高粘性客户，技术优势明显，有望持续受益于行业增长。

风险提示

• 新能源车需求不达预期：可能影响钕铁硼需求增长。
• 稀土供给侧改革低于预期：可能影响钕铁硼价格走势和行业利润空间。

行业前景展望

• 量价齐升：随着新能源车需求增长和稀土价格回升，高端钕铁硼行业将呈现“量价齐升”的趋势。
• 强者恒强：拥有技术、资源和客户优势的龙头企业将持续受益。
• 多领域应用：除了新能源汽车，高端钕铁硼还将在传统汽车、风电、变频空调、节能电梯、消费电子等领域广泛应用，推动行业整体增长。

附录：图表目录（摘要）

• 图1：钕铁硼-第三代稀土永磁
• 图2：国内发展稀土永磁材料3阶段
• 图3：钕铁硼的性能具备比较优势
• 图4：钕铁硼产业链
• 图5：磁性材料发展重心——高性能钕铁硼
• 图6：钕铁硼有多种系列，性能各有千秋
• 图7：不同钕铁硼磁材性能比较
• 图8：2016年全球高性能钕铁硼需求结构
• 图9：高性能钕铁硼在汽车中的应用——电机、EPS和微电机
• 图10：高性能钕铁硼在新能源汽车中的应用——永磁同步电机
• 图11：新能源车在2015-2020年引领钕铁硼需求量大增
• 图12：碳酸锂、钴、钕铁硼的新能源车需求占比变化
• 图13：碳酸锂、钴、钕铁硼2015年以来价格走势
• 图14：高性能钕铁硼在风电机中的应用——直驱永磁发电机
• 图15：2006-2016年全球风电新增装机容量
• 图16：2006-2016年全球风电累计装机容量
• 图17：高性能钕铁硼在变频空调中压缩机的应用
• 图18：空调行业进入补库存周期
• 图19：高性能钕铁硼在节能电梯中的应用——直驱永磁同步曳引机
• 图20：高性能钕铁硼在消费电子领域的应用
• 图21：高性能钕铁硼在工业应用中的应用
• 图22：钕铁硼产业向中国转移
• 图23：国内钕铁硼产量占据全球90%
• 图24：中国是稀土储量第一大国
• 图25：钕铁硼出口数量快速增长
• 图26：钕铁硼出口量震荡持稳
• 图27：钕铁硼初产品出口数量大幅下降
• 图28：中国钕铁硼专利申请量全球占比剧增
• 图29：中国钕铁硼专利年均申请量快速增长
• 图30：低性能钕铁硼产量充足，高性能钕铁硼产量相对紧张
• 图31：烧结钕铁硼的工艺流程
• 图32：热压钕铁硼的工艺流程
• 图33：粘结钕铁硼的工艺流程
• 图34：全球钕铁硼产量增速趋于稳定
• 图35：2012-2016年全球高性能钕铁硼产量增速
• 图36：钕铁硼N50价格开始上涨
• 图37：2017年至今镨钕氧化物价格上涨40%
• 图38：钕铁硼在全球镨钕金属需求量中占比90%左右
• 图39：中科三环2016年产品结构
• 图40：正海磁材2016年产品结构
• 图41：宁波韵升2016年产品结构
• 图42：安泰科技2016年钕铁硼产品结构
• 图43：金力永磁2016年产品结构
• 图44：大地熊2016年钕铁硼产品结构
• 图45：京磁股份2016年产品结构

表格摘要

• 表1：磁性材料性能关注矫顽力、剩磁、最大磁能积、最高工作温度
• 表2：钕铁硼的性能在永磁材料族系中比较优势显著
• 表3：钕铁硼有多种系列，适用于不同领域
• 表4：高性能钕铁硼永磁材料广泛应用于新能源和节能环保等新兴领域
• 表5：乘用车不同部分钕铁硼磁体需求量
• 表6：世界主要国家新能源汽车发展目标
• 表7：永磁同步电机综合性能最佳
• 表8：2014-2020年新能源汽车产量及钕铁硼需求量
• 表9：新能源车带动碳酸锂、钴、钕铁硼轮番上涨
• 表10：电动助力转向系统(EPS)性能显著高于液压动力转向系统(HPS)
• 表11：2012-2020年全球EPS销量及钕铁硼需求量
• 表12：2012-2020年全球汽车微电机销量及钕铁硼需求量
• 表13：2012-2020年全球风电新增装机容量及钕铁硼需求量
• 表14：2012-2020年全球钕铁硼变频空调产量及需求量
• 表15：2010-2015年HDD的发展 VS SSD的发展
• 表16：2012-2020年消费电子产量及钕铁硼需求量
• 表17：2012-2020年全球工业应用中钕铁硼需求量
• 表18：国外主要大型车企的新能源车产销量及钕铁硼需求量测算
• 表19：中高端企业纷纷扩张产能
• 表20：2017-2020年全球高性能钕铁硼产量的复合增速预计10%左右
• 表21：高性能和中低端钕铁硼的销售毛利率差异大
• 表22：行业主要公司的生产情况比较
• 表23：行业主要公司的盈利情况比较
• 表24：行业主要公司的产品结构比较
• 表25：国外主要大型车企的新能源车产销量及钕铁硼需求量测算
• 表26：日立金属专利授权的8家中国企业
• 表27：中科三环的产能和产量情况
• 表28：中科三环各分公司的产能及其定位
• 表29：中科三环2016年经营情况
• 表30：正海磁材的产能和产量情况
• 表31：正海磁材2016年经营情况
• 表32：宁波韵升的产能和产量情况
• 表33：宁波韵升2016年经营情况
• 表34：安泰科技的产能和产量情况
• 表35：安泰科技2016年经营情况
• 表36：金力永磁的产能和产量情况
• 表37：金力永磁2016年经营情况
• 表38：大地熊产能和产量情况
• 表39：大地熊2016年经营情况
• 表40：京磁股份产能和产量情况
• 表41：京磁股份2016年经营情况
• 表42：银河磁体的产能和产量情况
• 表43：银河磁体2016年经营情况