20240201-国投证券-亨通光电-600487.SH-特高压及电网智能化业务高速增长_盈利能力提升_5页_833kb

报告摘要

业绩与增长：2023年预计实现归母净利润2059-2375亿元，同比增长30%-50%；扣非净利润1879-2233亿元，增长22%-45%。Q4单季度净利润同比增长5549%-24817%，表现强劲。
业务驱动因素：特高压、电网智能化及新能源基础设施建设推动业务高速增长，核心技术研发投入提升成本管控效果，支撑盈利能力提升。
市场展望：新能源投资同比增超34%，公司全产业链布局（产品+方案+工程+服务）有望深度受益于智能电网与全球能源互联需求。
海外市场：全资子公司收购印尼公司控制权，海外竞争力增强；入选世界经济论坛“灯塔工厂”，光通信智能制造领域国际影响力提升。
投资评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价1332元，预测2023-2025年营业收入分别为507/579/654亿元，净利润分别为228/274/324亿元，PE估值118-98倍。
风险提示：市场竞争加剧、需求不及预期、海外扩张进度延后等风险需关注。
财务亮点：毛利率及净资产收益率持续提升，ROIC显著高于行业，营运效率与资本回报表现强劲。

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