> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万达轴承（920002.BJ）总结 ## 核心内容概述 万达轴承是一家专注于工业机器人和叉车轴承领域的公司，其核心产品为叉车门架滚动轴承，具有高负荷、长寿命、轻量化、高可靠性等关键特性，满足国内外市场需求。公司不仅深耕叉车行业，还积极拓展工业机器人及人形机器人领域，以实现业务多元化和增长曲线的拓展。 ## 主要观点 - **叉车行业高景气度延续**：2025年我国叉车行业运行态势稳健向好，全年销量达145.18万台，同比增长12.9%。国内和国际市场均实现稳步增长，形成双轮驱动的发展格局。 - **技术优势与市场地位**：公司产品打破国外技术垄断，填补国内空白，实现进口替代。叉车轴承在国内市场占有率第一，全球市场占有率第三，为制造业单项冠军企业。 - **工业机器人领域拓展**：公司已与海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人、欧米麦克等优质客户建立合作关系，未来工业机器人领域的需求增长有望成为公司新的增长点。 - **盈利预测上调**：公司上调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年的预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.67亿元、0.75亿元、0.85亿元，对应EPS分别为1.47元、1.64元、1.86元/股，PE分别为55.6X、49.9X、44.0X。 - **财务表现稳健**：2025年公司营业收入同比增长2.2%，归母净利润同比增长8.9%，毛利率稳定在32.7%左右。2026Q1营收同比增长10.39%，但归母净利润同比下滑17.39%。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 346 | 353 | 398 | 433 | 497 | | YOY(%) | 0.6 | 2.2 | 12.8 | 8.7 | 14.9 | | 归母净利润(百万元) | 58 | 63 | 67 | 75 | 85 | | YOY(%) | 16.3 | 8.9 | 6.7 | 11.4 | 13.6 | | 毛利率(%) | 32.6 | 32.7 | 32.6 | 32.7 | 32.7 | | 净利率(%) | 16.7 | 17.7 | 16.8 | 17.2 | 17.0 | | ROE(%) | 8.5 | 8.5 | 8.3 | 8.5 | 8.8 | | EPS(元) | 1.27 | 1.38 | 1.47 | 1.64 | 1.86 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------|------|------|------|------|------| | P/E | 64.6 | 59.3 | 55.6 | 49.9 | 44.0 | | P/B | 5.5 | 5.0 | 4.6 | 4.2 | 3.9 | | EV/EBITDA | 43.4 | 41.2 | 38.4 | 34.2 | 30.5 | ### 财务预测摘要 - **资产负债表**：资产总计从2024年的744百万元增长至2028年的1052百万元，负债合计从66百万元增至94百万元。 - **现金流量表**：经营活动现金流在2025年增长至69百万元，但2026年有所下降，预计2027年回升至96百万元。投资活动现金流为负，但逐渐趋稳。筹资活动现金流在2024年为正，但2025年转为负值。 - **利润表**：营业利润和净利润逐年增长，2026年预计达78百万元，2028年预计达98百万元。 ## 风险提示 - 原材料波动风险 - 市场竞争风险 - 募投项目投产不及预期风险 ## 公司荣誉与研究团队 - 开源证券北交所研究中心是业内首个专注北交所、新三板的研究中心，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力等领域。 - 研究团队在2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队中排名第一；2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构；2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名。 ## 其他相关报告 - 【开源北交所】视声智能：2025年归母净利润同比增长41%。 - 【开源北交所】卓兆点胶：2025年营收同比增长203%。