> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万达轴承 (920002.BJ) 总结 ## 核心内容 万达轴承（920002.BJ）是一家专注于轴承产品研发与制造的企业，近年来在叉车门架轴承领域表现出色，并积极拓展至工业机器人和人形机器人市场，被视为公司未来增长的重要方向。公司业务稳健，财务数据良好，投资评级为“增持”。 ## 财务表现 ### 2025年度财务数据 - **营业收入**：3.53亿元，同比增长 **2.16%** - **归母净利润**：6267.62万元，同比增长 **8.87%** - **扣非归母净利润**：5514.41万元，同比增长 **0.70%** - **毛利率**：32.68% - **净利率**：17.7% ### 2026Q1财务数据 - **营业收入**：0.98亿元，同比增长 **10.39%** - **归母净利润**：1530.75万元，同比下滑 **17.39%** - **扣非归母净利润**：1441.21万元，同比增长 **3.24%** ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入(亿元) | YOY(%) | 归母净利润(亿元) | YOY(%) | EPS(元) | P/E(倍) | |------|----------------|--------|------------------|--------|---------|---------| | 2026E | 3.98 | 12.8 | 0.67 | 6.7 | 1.47 | 55.6 | | 2027E | 4.33 | 8.7 | 0.75 | 11.4 | 1.64 | 49.9 | | 2028E | 4.97 | 14.9 | 0.85 | 13.6 | 1.86 | 44.0 | - **P/E** 逐年下降，从 **55.6倍** 降至 **44.0倍**，反映市场对公司未来盈利增长的预期。 - **P/B** 逐年下降，从 **5.5倍** 降至 **3.9倍**，显示公司资产价值被市场逐步认可。 - **EV/EBITDA** 从 **43.4倍** 降至 **30.5倍**，估值逐步优化。 ## 主要观点 ### 1. **核心业务表现** - 公司深耕叉车门架轴承领域，产品具备 **高负荷、长寿命、轻量化、高可靠性** 等特性，成功打破国外技术垄断，实现进口替代。 - 2025年叉车行业销量达 **145.18万台**，同比增长 **12.9%**，公司内外销市场均实现稳步增长。 ### 2. **拓展工业机器人领域** - 公司积极拓展工业机器人与人形机器人领域，已积累 **海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人、欧米麦克** 等优质客户。 - 工业机器人领域被视为公司未来 **第二增长曲线**，预计将成为新的业绩增长点。 ### 3. **财务稳健，估值合理** - 公司财务指标稳定，毛利率与净利率保持在较高水平。 - 资产负债率较低，维持在 **8.9%** 左右，显示公司具备良好的偿债能力。 - 估值指标（P/E、P/B、EV/EBITDA）整体呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心。 ## 关键信息 - **投资评级**：增持（维持） - **当前股价**：81.74元 - **一年最高最低**：258.88元 / 80.00元 - **总市值**：37.19亿元 - **流通市值**：26.04亿元 - **总股本**：0.46亿股 - **流通股本**：0.32亿股 - **近3个月换手率**：112.4% ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 市场竞争加剧风险 - 募投项目投产不及预期风险 ## 估值方法的局限性 - 本报告基于多种假设进行估值，不同假设可能导致结果出现重大差异。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 总结 万达轴承凭借其在叉车门架轴承领域的技术优势，成功实现进口替代，并积极拓展至工业机器人和人形机器人市场。2025年公司业绩稳步增长，2026Q1营收同比增长，尽管归母净利润略有下滑，但扣非净利润增长显著。公司盈利预测上调，估值逐步优化，显示出市场对其未来增长潜力的认可。投资评级为“增持”，但需注意相关风险因素。