> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万达轴承（920002.BJ）2026年中期业绩及行业分析总结 ## 核心内容概述 万达轴承（920002.BJ）在2026年1-6月实现营业收入2.01亿元，同比增长12.24%；归母净利润3542.89万元，同比增长4.44%；扣非归母净利润3269.96万元，同比增长15.44%。公司毛利率为32.51%，整体业绩表现稳健。分析师诸海滨认为，公司作为叉车轴承龙头，正加速卡位工业与人形机器人新赛道，维持“增持”评级。 ## 主要观点 - **行业增长态势良好**：2026年上半年，国内工业车辆行业运行稳健，下游制造业和仓储物流产业复苏带动市场需求回暖。1-6月全行业I-V类工业车辆累计销量达86万台，6月单月销量环比提升12.57%。 - **海外市场潜力大**：全球工业稳步复苏，海外仓储物流设备更新迭代需求旺盛，为国内叉车产品出口提供了有利环境。 - **拓展机器人领域**：公司积极布局工业机器人和人形机器人市场，已有100余家工业机器人领域客户，相关合同金额持续增长。公司正联合科研院所针对谐波减速器两类轴承开展技术研究及储备，目前处于样件研制阶段。 - **盈利预测稳定**：分析师维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.67/0.75/0.85亿元，对应EPS分别为1.05/1.18/1.33元/股，PE分别为52.8/46.9/41.6倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期上升。 - **财务稳健**：公司资产负债率维持在9%以下，流动比率和速动比率均高于1，显示良好的偿债能力。总资产周转率稳定在0.5左右，资产运营效率较高。 ## 关键信息 ### 财务表现（2024A-2026E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | |--------------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 346 | 353 | 398 | | YOY (%) | 0.6 | 2.2 | 12.8 | | 归母净利润（百万元） | 58 | 63 | 67 | | YOY (%) | 16.3 | 8.9 | 6.6 | | 毛利率 (%) | 32.6 | 32.7 | 32.6 | | 净利率 (%) | 16.7 | 17.7 | 16.8 | | ROE (%) | 8.5 | 8.5 | 8.4 | | EPS (元) | 0.90 | 0.98 | 1.05 | ### 财务预测摘要（资产负债表） | 资产负债表项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 流动资产（百万元） | 577 | 619 | 677 | 748 | 816 | | 现金（百万元） | 98 | 132 | 136 | 214 | 188 | | 应收票据及应收账款（百万元） | 109 | 124 | 139 | 147 | 181 | | 存货（百万元） | 118 | 117 | 149 | 140 | 191 | | 资产总计（百万元） | 744 | 818 | 884 | 959 | 1043 | ### 财务预测摘要（利润表） | 利润表项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 346 | 353 | 398 | 433 | 497 | | 营业成本（百万元） | 233 | 238 | 269 | 291 | 334 | | 营业利润（百万元） | 67 | 72 | 78 | 87 | 98 | | 净利润（百万元） | 58 | 63 | 67 | 75 | 85 | | EBITDA（百万元） | 79 | 82 | 88 | 97 | 109 | ### 财务比率（2024A-2026E） | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | |----------------|------|------|------| | 毛利率 (%) | 32.6 | 32.7 | 32.6 | | 净利率 (%) | 16.7 | 17.7 | 16.8 | | ROE (%) | 8.5 | 8.5 | 8.4 | | ROIC (%) | 8.1 | 8.0 | 8.0 | | 资产负债率 (%) | 8.8 | 9.9 | 9.6 | | 流动比率 | 9.5 | 8.1 | 8.4 | | 速动比率 | 7.4 | 6.5 | 6.4 | ### 估值指标（2024A-2026E） | 估值指标 | 2024A | 2025A | 2026E | |----------|------|------|------| | P/E 倍 | 61.2 | 56.2 | 52.8 | | P/B 倍 | 5.2 | 4.8 | 4.4 | | EV/EBITDA 倍 | 40.9 | 38.8 | 36.2 | ## 风险提示 - 原材料价格波动可能影响公司成本与利润。 - 市场竞争加剧可能对公司市场份额造成压力。 - 募投项目投产进度不及预期可能影响未来业绩增长。 ## 投资评级说明 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **评级标准**：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。 ## 估值方法的局限性说明 本报告所采用的估值方法及模型均存在一定的假设和局限性，结果仅供参考，不构成投资建议。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，自行承担投资风险。