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LPG周报总结

核心内容

本报告主要分析了2025年第15周LPG（液化石油气）市场的综合表现、核心逻辑及周度数据变化，提供了交易策略建议，并附有相关图表和数据来源。

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主要观点

1. 市场走势分化

• 上周中美关税政策对市场造成显著冲击，导致国际油价下跌，进而影响国内能源成本。
• 国内民用气价格因担忧进口成本上升而阶段性上涨，但后期随库存消耗及原油价格回落有所回调。
• 醚后碳四价格随汽油价格小幅回落，整体表现弱于民用气。

2. 期货与现货价格关系

• LPG期货主力合约价格高位回落，跌幅大于现货但小于原油，导致基差显著走高，达到历史高位。
• 国内现货价格偏强，而期货价格偏弱，反映市场对后市预期偏谨慎。

3. 进口与出口动态

• 国际现货价格受中美关税影响偏弱，美国丙烷离岸价格因政策冲击大幅下跌。
• 国内进口到岸成本上涨预期导致部分码头限量惜售，但后期进口利润空间充足，卖方积极出货，进口市场价格理性回调。
• 美国丙烷净出口量和库存变化显示出口压力有所缓解，但整体仍处于高位。

4. 国内炼厂开工情况

• 主营炼厂常减压开工率小幅提升，独立炼厂开工率环比增加，山东等地区炼厂原料到位，开工负荷提高。
• 炼厂开工提升带动汽油裂解走强，利好C4深加工装置运行。

5. 需求端表现

• 液化气燃烧需求环比稳定，但C3、C4需求分化，PDH开工率下降，MTBE和烷基化装置开工率上升。
• 产业链利润与开工率变化显示，PDH和烷基化装置利润改善，MTBE利润维持高位。

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关键信息

1. 价格数据

• 民用气价格：华东、华南涨幅较高，山东跌幅相对较小。
• 醚后碳四：价格随汽油回落小幅下调。
• 进口利润：华南、华东进口利润较前期有所扩大。
• 基差情况：LPG主力合约基差升至历史高位，现货贴水显著。

2. 市场影响因素

• 关税政策：中美关税政策导致国内进口成本上升，影响市场预期。
• 原油价格：国际原油价格回落拖累LPG市场整体表现。
• 需求变化：燃烧需求稳定，但深加工装置需求分化。

3. 交易策略

• 单边策略：建议宽幅震荡，短期偏弱。
• 套利策略：暂不建议参与。
• 期权策略：观望为主。

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周度数据追踪

1. 国内炼厂开工率

• 主营炼厂：常减压开工率75.68%，环比+0.12%，同比-3.2%。
• 独立炼厂：常减压开工率60.23%，环比+1.03%。

2. 需求端数据

• 液化气消费量：4月11日当周为46.3万吨，环比上升1.1万吨。
• PDH开工率：环比下降3.34%，至65.82%。
• MTBE开工率：环比上升1.37%，至65.53%。
• 烷基化开工率：环比上升3.41%，至45.59%。

3. 库存情况

• 港口库存：整体处于中等水平，部分区域库存消耗明显。
• 炼厂库存：部分炼厂库存有所下降，显示市场活跃度提升。

4. 国际价格与运费

• 美湾-远东运费：巴拿马型与海峡型运费波动较大，反映运输市场不确定性。
• 美国丙烷CFR：价格受关税政策影响明显，整体偏弱。
• 中东出口量：UAE、卡塔尔、沙特等地区出口量稳定，反映区域供需平衡。

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图表与数据来源

• 液化气价格走势图：来源：卓创资讯
• 进口贸易毛利：来源：隆众、卓创
• 炼厂开工率：来源：隆众
• 液化气消费量：来源：钢联
• PDH、烷基化、MTBE开工率：来源：钢联、万得
• 运费与国际价格：来源：钢联、路透、彭博
• 进口量：来源：路透

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作者与免责声明

• 作者：童川，期货从业证号F3071222，投资咨询证号Z0017010。
• 免责声明：
  • 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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  • 报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。

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