20220616-万联证券-房地产行业跟踪报告_销售环比改善_累计投资增速下行_5页_883kb

房地产行业跟踪报告总结

核心内容

房地产行业在我国经济中具有重要地位，是“稳增长”的关键领域之一。当前行业处于供给收缩与需求观望的双重压力下，但随着政策宽松力度持续加码，预计下半年行业供求关系将逐步改善，市场竞争格局有望优化。报告认为，优质房企可能在风险出清后迎来“α行情”。

主要观点

• 行业基本面：房地产行业整体仍面临较大压力，但部分积极信号已显现，如销售环比改善、居民中长贷转正等。
• 政策导向：政策支持力度持续增强，尤其在融资端和销售端，有望推动行业逐步修复。
• 投资逻辑：建议重点关注三类企业：
  1. 物业管理公司：基本面表现较好，具备稳定现金流；
  2. 央企/国企背景的高信用房企：信用风险较低，具备较强的抗风险能力；
  3. 持有型物业或转型类企业：可通过“开发类+”模式实现资金良性循环。

关键信息

投资表现

• 累计投资增速下行：1-5月房地产投资累计同比下滑 4%，较前值下降 1.3pct。
• 单月投资增速收窄：5月单月投资增速下滑 7.8%，较前值收窄 2.3pct。
• 到位资金持续下滑：1-5月到位资金同比下滑 25.8%，较前值扩大 2.2pct。

开竣工情况

• 新开工面积持续下滑：1-5月新开工面积同比下降 30.6%，5月单月下滑 41.8%，已连续13期负增长。
• 竣工面积下滑扩大：1-5月竣工面积同比下降 15.3%，较前值扩大 3.4pct。
• 施工面积增速回落：1-5月施工面积累计同比增速为 -1%，较前值回落 1pct。

土地市场

• 土地成交价款大幅下滑：1-5月土地成交价款同比下降 28.1%，较前值扩大 7.5pct。
• 土地购置面积持续萎缩：1-5月土地购置面积同比下降 45.7%，较前值略有收窄。
• 集中供地政策优化：2022年首批集中供地已基本完成，各城市仍在优化政策，预计下半年土地市场将有所修复。

销售情况

• 销售面积与金额持续下滑：1-5月销售面积同比下降 23.6%，销售金额同比下降 31.5%。
• 销售环比改善：5月当月销售面积与金额环比分别增长 25.8% 和 29.7%。
• 销售均价持续下跌：1-5月销售均价同比下降 10.3%，较前值略有收窄。

资金状况

• 居民中长贷转正：5月居民中长贷环比明显改善，表明购房意愿有所回升。
• 资金来源持续疲软：国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭同比分别下降 26%、7.2%、39.7%、27%。

风险提示

• 政策力度不及预期：若政策支持未能持续或力度不足，行业修复可能受阻。
• 基本面持续快速下行：若销售和投资持续恶化，行业风险将加剧。
• 信用风险超预期：房企流动性风险可能引发连锁反应。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

数据来源与图表说明

• 报告中引用了多个图表，包括：

  • 图表1：房地产开发投资累计同比增速；
  • 图表2：房地产开发投资当月同比增速；
  • 图表3-6：新开工、竣工、施工面积及待售面积同比增速；
  • 图表7-10：土地购置面积、成交价款同比增速；
  • 图表11-13：销售面积、销售金额及销售均价同比增速；
  • 图表14：开发资金来源同比增速。

• 所有数据均来源于 wind 和 万联证券研究所。

分析师信息

• 分析师：潘云娇
• 执业证书编号：S02705220220001
• 联系方式：
  • 电话：02032255210
  • 邮箱：panyj@wlzq.com.cn

免责条款

本报告仅供万联证券客户使用，未经授权不得引用、复制、刊发或转载。报告内容基于公开资料和研究员调研，不构成投资建议，仅作为参考。投资者应结合自身情况审慎决策。