20240216-国盛证券-固定收益点评_春节期间的关注点_8页_609kb

报告总结

国内经济表现

春节期间国内需求部分领域呈现积极恢复，服务类消费景气度较高，如电影票房数据达到758亿元，略微低于2021年同期水平，但仍较去年同期增长，显示消费持续反弹。出行人次显著增长，跨区域流动量超过2019年同期，表明人员流动活跃。然而，房地产市场保持低迷，30大中城市商品房销售额未见大幅回升，政策力度仍待加强，市场出清需时间。

海外经济与通胀

美国通胀保持韧性，1月CPI和非农数据超预期，尤其房租和服务价格去通胀缓慢，导致美联储降息预期推迟。PCE通胀与CPI分化，PCE下行较快，但CPI因租金权重高，支撑降息延迟假设。全球经济形势复杂，日本经济连续季度收缩，退出负利率政策面临挑战；欧洲央行也维持观望，暗示通胀缓和前加息可能。美国经济增长强于欧元区，推升美元指数上涨，全球利率多数上行。

金融市场表现

春节期间亚洲股市表现强劲，例如恒生指数上涨126%，恒生H股上涨196%，而美股回调明显，纳斯达克指数下跌8.2%。债市方面，发达国家国债利率普遍上升，如美国10年期国债收益率上行10个基点，日本10年期国债利率上升33个基点。人民币对美元小幅贬值，但仍有望保持震荡，受中美货币政策背离结束预期影响。亚盘亮眼表现加上A股节前情绪逆转，预示节后A股有较高概率取得开门红。

债券市场展望

当前债市处于震荡状态，未出现趋势性反转。节后主要变量包括政策发力效果和资金面变化。地方债集中发行及“三大工程”等政策措施推进，将影响经济稳定效果。尽管1月信贷数据不如预期理想，但央行进一步降息概率阶段性降低，需关注信贷持续性和资金流动性。债市转变需等待两会和政治局会议等宏观政策信号，后续需观测降准和信贷投放节奏，政策落地与资金变化是决定性因素。

节后关注点

未来重点监测方向盘：一是政策实施的力度和实际效应，如特别国债对基建投资支撑；二是央行流动性态度，结合政策传导机制，三是外部风险如汇率变动和全球经济不确定性。这些因素将持续影响市场。

风险提示

风险包括风险偏好剧烈变化超预期，货币政策意外调整，以及外部地缘政治和经济不确定性。这些可能加剧波动性，需动态监控。