轮胎行业深度报告之六-美国轮胎市场的空间有多大？-国海证券_65页_3mb

美国轮胎市场仍有较大空间，中国轮胎企业海外扩张潜力显著。根据美国轮胎制造商协会数据，2021年美国乘用车胎出货量达26.2亿条，其中本土生产10.6亿条（占比40.5%），进口自东南亚0.65亿条（24.7%），其他地区0.91亿条（34.7%）。预计2025年中国轮胎企业海外基地乘用车胎产能将达14.2亿条，目标市场为美欧及东南亚，较美国整体市场仍有增长空间。卡客车胎领域，2021年美国出货量为7300万条，本土生产2201万条（30.2%），进口自东南亚2483万条（34%），其他地区2616万条（35.8%），预计2025年中国企业海外卡客车胎产能达3400万条，同样呈现增长潜力。

中国轮胎企业持续开拓海外市场，海外经销商网络覆盖率不足。按MTD数据，美国前100名经销商中，国际品牌平均拥有50家以上经销商，而中国品牌仅20家左右。随着海运费回归底部，美国对中国轮胎进口量有望回升。2022年三季度美国乘用车胎进口量4080万条（环比-12.09%），商用车胎进口量1547万条（环比-8.34%），但同期汽油和柴油消费量未下降，终端需求保持稳定。中国轮胎品牌凭借性价比优势，在乘用车替换胎市场渗透率逐步提升，如赛轮轮胎市场份额从2013年0%增至2021年25%，森麒麟从0%增至15%。

全球轮胎需求呈现结构性变化。2022年前三季度，乘用车配套轮胎销量同比增加，替换量持平；卡客车配套轮胎销量大幅下滑，替换量保持稳定。主要轮胎企业如米其林、普利司通、固特异等营收均呈现环比增长，显示需求韧性。米其林2022H1营收同比增长187%，北美市场增速最快（+307%）；普利司通2022Q3营收增长35.1%，毛利率提升；固特异2022Q3营收增长76%，替换胎占比提升至78.42%；韩泰轮胎2022H1欧美市场营收增长显著，北美市场增速达27.7%。这些企业通过提价、优化产品结构及成本控制策略应对通胀压力。

行业前景方面，美国市场结构性机会明显。乘用车及轻卡销量受疫情冲击，但重卡销量2022年1-11月同比增长0.25%。随着海运费回落，叠加中国轮胎海外产能释放，美国进口需求或回升。此外，中国轮胎品牌通过海外建厂（如赛轮越南、玲珑泰国等）扩大市场份额，2022年海外产能合计达141.5亿条，覆盖美欧亚市场。但需关注全球经济下行、原材料涨价、贸易摩擦等风险因素。报告维持轮胎行业“推荐”评级，重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎等企业。