证券行业财富管理专题：打造权益资产服务综合能力，发挥产品端和服务端比较优势_21页_2mb

财富管理系列研究之四：证券行业打造权益资产服务综合能力

核心内容

本报告聚焦券商在财富管理业务中的角色转变，分析其从传统交易通道向综合财富管理服务的转型趋势，强调券商在产品端和服务端的比较优势，并提出投资建议和风险提示。

主要观点

• 券商ToC业务转型：随着资本市场改革深化和居民理财需求升级，券商ToC业务从证券交易1.0版本发展至融资融券服务和代销金融产品的2.0版本，未来将向综合财富管理3.0版本迈进。
• 综合业务能力的重要性：券商需通过打通渠道、产品与服务三大要素，实现业务协同，提升客户粘性与价值。
• 全客群服务能力：券商能够覆盖大众、富裕及高净值客户，尤其在服务富裕和高净值客群方面具有显著优势。
• 产品端优势：券商深耕资本市场，拥有更丰富的产品选择和更强的筛选能力，尤其在权益类产品方面表现突出。
• 服务端转型：从“卖方销售”向“买方投顾”模式转变，提升服务的专业性与长期性，加强投资者教育和陪伴服务。
• 科技赋能：金融科技是财富管理的底层能力，有助于精准识别用户画像，提升投顾服务质量和客户运营效率。

关键信息

1. 券商ToC业务：从交易通道到综合财富管理服务

• 政策推动与能力升级：资本市场改革和资管新规推动券商ToC业务转型，从交易通道向综合财富管理发展。
• 经纪业务转型为流量入口：尽管佣金率下降，但经纪业务仍是券商触达客户的窗口，具有重要战略意义。
• 业务联动：券商通过打通经纪、融资融券、资管、公募基金等业务条线，实现财富管理业务的协同效应。

2. 渠道、产品、服务三大要素中的比较优势

• 渠道：券商线上线下渠道均衡发展，线上APP活跃度高，线下网点布局在一二线城市，适合高净值客户。
• 产品：券商在代销金融产品方面具有更广的选择范围和筛选能力，自有产品具备较强的投资与设计能力，尤其在权益类产品上表现突出。
• 服务：从“卖方销售”向“买方投顾”模式转变，投顾服务更注重客户长期收益，提升客户留存率。

3. 权益时代来临，券商财富管理大有可为

• 居民资产配置转型：随着居民财富积累和“房住不炒”政策，权益类资产配置需求快速增长，券商具备发挥优势的土壤。
• 科技投入与赋能：券商加大科技投入，构建金融科技能力，提升客户运营和投顾服务能力，如华泰证券2020年信息技术投入达19.5亿元，占营收9.2%。
• 投资建议：关注三类券商：头部券商（如中信证券、中金公司）、互联网券商（如东方财富）、财富管理特色券商（如东方证券、广发证券、兴业证券）。

4. 风险提示

• 疫情超预期蔓延及宏观经济下行风险：可能影响市场情绪和风险偏好。
• 股票交易市场和基金销售市场降温风险：财富管理业务与市场活跃度高度相关。
• 金融监管趋严：可能对券商的经营带来挑战。

投资建议

• 关注三条主线：
  1. 头部券商：拥有更强的综合业务能力和高净值客户储备，如中信证券、中金公司。
  2. 互联网券商：具备线上流量基础和标准化产品代销优势，如东方财富。
  3. 财富管理特色券商：具备较强的投资能力和产品设计能力，如东方证券、广发证券、兴业证券。

结论

券商在财富管理业务中具备产品端和服务端的比较优势，随着权益类资产配置需求的快速增长，券商有望在财富管理领域实现更大发展。科技投入和业务协同是提升综合能力的关键，未来券商需持续加强投顾服务和金融科技布局，以应对市场变化和客户需求升级。