可选消费行业中期策略：理性繁荣，看好性价比和出海-240703-华泰证券-35页_943kb

可选消费板块中长期中期策略

核心观点

华泰研究报告认为，可选消费板块总体估值低，具底部配置价值。预计三季度市场格局分化，消费场景恢复显著，重点关注“体验式需求”、“性价比”消费和“银发经济”三大方向。

酒店行业估值处于低位，连锁化率提升，存量竞争中头部企业和增长赛道迎来机会。旅游一季度表现好于预期，性价比目的地需求旺盛，银发游成新增长点。免税行业低基数叠加国内需求回暖，业绩有望企稳改善。

重点板块

1.餐饮

• 经营压力凸显：头部连锁品牌同店收入普遍承压；低价产品竞争力较强、需求稳定。
• 投资建议：关注特海国际等餐饮出海企业，百胜中国等多品牌龙头，中国中免、锦江酒店等迎边际改善标的。

2.旅游

• 游客增幅恢复但人均花费低迷，下游景区现金流充沛。
• 投资建议：关注宋城演艺等人工景区，以及贵州茅台镇酒城等区域景区。

3.酒店

• 商旅需求偏弱，休闲度假仍保持高景气，6月份酒店RevPAR仍超过原疫情高峰期。
• 投资建议：优选华住集团、锦江酒店，亚朵酒店、首旅酒店建议关注。

4.免税

• 销售额同比没有改善，整体成交额仍有下滑趋势。
• 投资建议：推荐中国中免，免税全局静待政策回暖。

免责声明和披露
大量技术分析图表省略，请查阅完整版报告。
报告观点基于特定假设和条件包括统计基础和核心数据等，决策需自行审慎判断。
免责声明和披露内容请参考完整报告。