20171116-申万宏源-晨会纪要_8页_588kb

报告摘要

本次晨会纪要主要围绕趋势跟踪系统在国内市场应用探讨以及快递行业点评、水晶转债（128020）投资价值分析等内容展开，提供了市场分析、投资建议及行业数据。

系统优势的来源：
- 非理性市场波动为趋势跟踪系统提供了长期正期望收益。
- 系统化交易的核心在于找到具有优势的系统并严格执行。
趋势跟踪系统有效条件：
- 单品种具有趋势性；
- 多个低相关性品种分散交易，以降低风险。
趋势跟踪系统的适用性：
- 在国内期货市场中趋势跟踪系统表现良好，有六种系统均有效；
- 但选股无效，趋势系统在股票市场中无法稳定产生绝对收益；
- 相对股价动量效应不明显，不适合趋势交易。
系统特性：
- 交易系统对参数不敏感；
- 退出机制具有天然止损功能；
- 资金分配时，风险配权优于等权，流动性充足时动态调仓效果更佳。

行业数据：
- 2017年10月快递单量同比增长 23.84%，客单价环比下降 0.51元/单；
- 前十个月全国规模以上快递业务量达 311.41亿单，同比增长 29.09%；
- 快递业务收入达 3871.8亿元，同比增长 25.71%。
增速放缓原因：
- 受十九大安保和双十一囤货影响，10月份快递增速明显放缓；
- 异地件与国际件受影响较大，而同城件影响较小；
- 双十一当天快递量达 8.5亿件，同比增长 29.4%，预计带动11月快递量再创新高。
行业展望：
- 随着移动端购物习惯的普及，网购频次增加；
- 退换货需求上升，反向物流带动行业增长；
- 韵达股份与顺丰控股表现突出，分别同比增长 38.38% 和 10.8%。

转债基本信息：
- 股权登记日：2017年11月16日；
- 原股东认购日、网上申购日：2017年11月17日；
- 申购代码：072273，申购名称：水晶发债；
- 申购上限：100万元（1万张）；
- 配售代码：082273，配售简称为：水晶配债，每股配售额为 1.78元。
投资建议：
- 破发概率低，建议原股东积极参与配售，中小投资者参与网上申购；
- 转债估值合理，当股价为 30元 时，转债价格约为 117.97元～119.8元；
- 市场合理定位在 106.77元～130.26元 之间。
公司基本面：
- 水晶光电专注于光学影像、LED、微显示、反光材料等领域的研发、生产和销售；
- 未来三年（2018～2020E）光学产品将受益于双摄渗透率、800万像素前置摄像头、3DSensing等三大核心驱动因素，成长空间充足。