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豆油期货月报总结

核心观点

2025年8月，豆油期货市场整体呈现震荡上行趋势。主力合约y2601收于8,358元/吨，较上月上涨194元/吨。成交量和持仓量均有所增加，显示资金关注度提升。市场同时受到生物柴油政策利好与基本面高供应、弱现实的双向影响。尽管中美贸易关系存在不确定性，但生物柴油题材为市场提供了关键支撑，高库存压力则限制了上行幅度。

1 期货市场

1.1 合约行情

• 主力合约y2601：收于8,358元/吨，较上月上涨194元/吨。
• 总成交量：12,006,860手。
• 总持仓量：876,297手，较上月减少114,017手。

1.2 品种价格

1.3 关联行情

• 豆油期权：全月成交2,253,282手，持仓79,400手，持仓量减少98,095手，行权64,765手。
• 主要期权合约表现：
  • y2608-C-8800：收盘价151，涨跌67。
  • y2608-P-7200：收盘价95.5，涨跌57.5。
  • y2608-P-8800：收盘价951.5，涨跌170。
  • y2608-P-9000：收盘价1,128，涨跌177.5。

2 现货与宏观基本面

2.1 基差数据

• 张家港一级豆油现货价格：8,570元/吨。
• 主力合约y2601结算价：8,358元/吨。
• 基差：212元/吨。

2.2 宏观面情况

• 美国生物柴油政策：EPA对小型炼厂豁免申请的裁决结果被市场解读为“利空出尽”，强化了长期生柴需求增长预期。
• 中美贸易关系：关税问题延期90天的共识缓解了远期供应担忧，但谈判进展的不确定性仍不时扰动市场情绪。

2.3 基本面情况

• 供应端：8月国内进口大豆到港量维持高位，油厂开机率较高，导致豆油库存持续累积。
• 库存情况：月末豆油商业库存攀升至历史高位。
• 需求端：高校开学带来阶段性补库需求，但整体消费复苏力度有限，去库速度缓慢。
• 国际市场：巴西大豆报价回落，ProFarmer作物巡查显示美豆单产前景良好，压制价格上行空间。

3 影响因素

3.1 产业资讯

• 商品基金操作：8月28日，商品基金净卖出3,000手CBOT大豆期货合约，净买入5,500手玉米期货合约，净买入1,500手小麦期货合约，净卖出1,000手豆粕期货合约，净卖出2,000手豆油期货合约。

3.2 技术分析

• y2601主力合约走势：从月初持续上涨，于8月13日触及当月最高点8,676元/吨后逐渐回落，最终收盘于8,358元/吨，处于20日均线与60日均线之间。

4 行情展望

短期展望

• 市场将在政策利好与基本面弱现实之间博弈。
• 生物柴油需求的长期乐观预期与中美贸易关系进展将继续主导市场情绪。
• 国内高库存压力与终端消费复苏缓慢将制约价格上行空间。
• 预计市场将维持高位震荡格局。

中期展望

• 国内库存去化进度与第四季度传统消费旺季备货需求启动情况是关注重点。
• 国际市场需关注美国生物柴油政策的具体实施进度及南美大豆的供应节奏。
• 若后期需求端有效承接，叠加政策利好的持续释放，库存压力有望缓解，价格重心或缓慢上移。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何人的交易咨询建议。
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