国内消费与宏观压力下，铝价进入回调周期总结
核心内容概述
本报告分析了2022年1月17日铝产业市场情况，指出在宏观压力和国内消费淡季的双重影响下，铝价已进入回调周期。同时，报告提供了电解铝及氧化铝供需平衡表、成本分析、库存情况、下游消费数据以及进口盈亏信息，为投资者提供了详尽的市场参考。
主要观点
- 铝价走势：沪铝价格冲高后回落，收盘于21005元/吨，伦铝价格为2987美元/吨，呈现“外强内弱”的格局，短期铝价回调压力较大。
- 库存变化：国内铝锭现货库存减少5.2万吨，铝棒社会库存增加2.73万吨，显示铝锭库存即将进入累库周期。
- 成本与利润：电解铝生产成本上涨，其中动力煤价格上涨13.9%，综合生产成本为18000元/吨。本周现货利润为3432元/吨，较上周略有下降。
- 供需平衡：12月电解铝产量同比下降3.17%，但全年累计产量增长3.7%。氧化铝产量同比增长10.68%，全年累计增长7.25%。下游消费方面，汽车、家电等主要行业产量增长放缓，显示消费动能减弱。
- 进口情况：进口窗口关闭，进口成本高于国内现货价格，导致进口亏损，沪伦比值维持在7.15左右。
- 市场预期：短期内铝价回调，建议规避风险，待回调充分后再布局。长期来看，新能源汽车、特高压电力及地产保竣工等支撑因素仍存在，对2022年消费持乐观态度。
关键信息
1. 市场价格
| 项目 |
2022-1-7 |
2022-1-14 |
涨跌（元/吨） |
| 沪铝三月 |
21050 |
21190 |
+140 |
| 伦铝三月 |
2922.5 |
2922.5 |
0 |
| 南海现货 |
20960 |
21170 |
+210 |
| 长江现货 |
21050 |
21160 |
+110 |
| 沪粤价差 |
-90 |
10 |
+100 |
| LME0-3升贴水 |
-10.25 |
-0.3 |
+9.95 |
| 上海升贴水 |
70 |
-30 |
-100 |
| LME库存 |
207975 |
201867 |
-6108 |
| 铝锭现货库存 |
77.6 |
106.1 |
+28.5 |
| 铝棒库存 |
12.1 |
14.95 |
+2.85 |
2. 供需平衡表（月度）
| 月份 |
期初库存(万吨) |
本期产量(万吨) |
本期净进口量(万吨) |
本期供给量(万吨) |
本期消费量(万吨) |
本期供需平衡(万吨) |
期末库存(万吨) |
| 2020-07 |
71.8 |
312.1 |
18.4 |
330.5 |
331.1 |
-0.6 |
71.2 |
| 2020-08 |
71.2 |
318.9 |
24.7 |
343.6 |
339.3 |
+4.3 |
75.5 |
| 2020-12 |
59.6 |
327.9 |
10 |
338.2 |
349 |
-21.5 |
79.9 |
| 2021-12 |
101.4 |
317.5 |
10 |
327.5 |
349 |
-21.5 |
79.9 |
3. 成本分析
| 原材料 |
吨铝消耗 |
单价（元/吨） |
金额（元/吨） |
备注 |
| 氧化铝 |
1.93 |
2880 |
5558 |
全国成本加权 |
| 阳极炭块 |
0.48 |
5627.5 |
2701 |
|
| 氟化铝 |
0.02 |
12500 |
250 |
|
| 冰晶石 |
0.01 |
6500 |
65 |
|
| 电力成本 |
13500 |
0.55 |
7425 |
自备电、网电加权 |
| 其它经营成本 |
- |
- |
2000 |
|
| 综合生产成本 |
- |
- |
18000 |
全国成本加权 |
4. 下游消费数据
| 指标 |
2021-09 |
2021-10 |
2021-11 |
| 国内汽车产量（万辆） |
1855.4 |
2091.7139 |
2364.4 |
| 当月同比 |
+9.4% |
+7.1% |
+5.3% |
| 房屋新开工面积（万m²） |
152944 |
166736 |
182820 |
| 累计同比 |
-4.5% |
-7.7% |
-9.1% |
| 家用冰箱产量（万台） |
6620.1 |
7412.2455 |
8253.3 |
| 当月同比 |
+2.1% |
+0.3% |
-0.2% |
| 洗衣机产量（万台） |
6282.9 |
6968.4942 |
7833 |
| 当月同比 |
+17.3% |
+12.4% |
+11.1% |
| 空调产量（万台） |
16659 |
18092.44 |
19741.4 |
| 当月同比 |
+13.0% |
+12.3% |
+11.4% |
5. 库存情况
- 铝锭社会库存：1月13日国内铝锭现货库存为72.4万吨，较上周减少5.2万吨。
- 铝棒社会库存：1月13日佛山、无锡、南昌、常州、湖州四地6063铝棒社会库存为14.05万吨，较上周增加2.73万吨。
6. 进口窗口关闭
- 进口盈亏：进口成本为21977元/吨，国内现货价为21160元/吨，进口亏损817元/吨。
- 沪伦比值：维持在7.15左右，显示国内铝价相对伦敦铝价偏弱。
本周策略建议
- 短期策略：春节前铝价将进入回调周期，建议投资者短期以规避风险为主，不宜进取抄底。
- 长期预期：受特高压电力、地产保竣工及新能源汽车发展支撑，2022年消费仍具乐观前景，供给端复产不确定性较高，铝价长期维持乐观。
产业分析
- 氧化铝价格：受山东冬奥会停产消息刺激，氧化铝价格上涨，但未有效传导至铝价。
- 预焙阳极：价格持稳，原材料价格大涨，但市场成交冷清。
- 电解铝：海外供应忧虑炒作过后，国内进入消费淡季，叠加宏观压力，铝价回调趋势明显。
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