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报告摘要
文档内容总结
一、宏观专题：我国养老产业发展与相关行业前景
核心结论
2021年11月24日，中共中央、国务院发布《关于加强新时代老龄工作的意见》，明确了养老服务体系、老年友好型社会建设、适老产业发展等方向。该政策是“十四五”规划中“人口老龄化国家战略”的细化，具有重要的指导意义。
国际经验借鉴
- 日本：老龄化程度达30%，养老地产由护理设施转向服务型老年人住宅，发展智能机器人解决家庭养老问题，预计2025年护理市场规模达24万亿日元，2026年家用机器人市场规模达960亿美元。
- 美国：老龄化程度为16.6%，老年群体经济贡献突出，社交需求高。养老机构市场化程度高，创新商品和服务如“咖啡+老年人社交”模式兴起。预计2028年长期护理、手术机器人和糖尿病食品市场规模分别达6813亿、58亿和151亿美元。
- 韩国：老龄化程度15.5%，养老产业多样化，智能养老发展迅速。预计2021年后养老设施产业收入稳定在43亿美元左右。
我国养老产业机遇
- 养老地产/机构产业：市场化与政府支持结合。
- 养老医疗护理产业：医疗器械、护理设施、智能养老。
- 老年人教育及文娱产业：线上教育、带社交属性的旅行运动。
二、证券行业2022年度策略：居民财富流向何处？
核心观点
证券行业长期受益于直接融资占比提升、居民财富转移推动财富管理业务发展、公募基金黄金发展期到来，行业景气度持续提升。
财务预测
- 2022年证券行业营业收入预计为5479亿元（yoy+13%），净利润预计为2137亿元（yoy+16%）。
投资建议
- 财富管理赛道：关注广发证券、东方财富、东方证券。
- 杠杆率提升逻辑：关注中金公司、中信证券。
风险提示
- 资本市场改革进度不及预期
- 资本市场波动风险
- 行业竞争加剧风险
- 信用风险
三、机械设备行业：科沃斯（603486.SH）首次覆盖报告
核心结论
科沃斯是国内清洁电器行业龙头，产品与营销体系共同推动其持续增长。
产品与技术优势
- 在扫地机和洗地机领域持续引领技术创新。
- 推出智能洗地机芙万，推动洗地机业务爆发式增长。
- 自研软硬件能力强，具备自主供应链优势，产研销协同高效。
营销表现
- 新品投放效果显著，芙万洗地机首月市占率超30%，6月超70%。
- 科沃斯X1拖地机首月市占率位列行业第三，双十一期间全渠道成交额、成交量均位列行业首位。
财务预测与投资建议
- 预计2021-2023年归母净利润分别为22.05/28.91/36.53亿元，对应每股价格分别为3.85/5.05/6.39元。
- 给予2022年目标PE45倍，对应目标价227元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 原材料供应风险
- 市场竞争加剧
- 新品表现不及预期
四、计算机行业：央行支付管理新规点评
核心观点
央行发布《关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》，规范个人收款码使用，保障消费者权益。新规将对聚合支付和代理商产生积极影响。
新规要点
- 限制个人静态收款码用于远程非面对面交易。
- 不得通过个人收款码进行经营活动相关收款服务。
- 制定收款码分类管理制度。
受益标的
- 拉卡拉：首批获得央行第三方支付牌照，专注小微商户收单及个人支付。
- 移卡：以支付为基础的科技平台。
- 广电运通：金融智能机具龙头，助力银行智能转型。
- 新大陆：条码识别和电子支付领域硬件及系统方案提供商。
风险提示
- 银行网点智能转型进展不及预期
- 二维码支付市场增长不及预期
- 行业竞争加剧
五、交通运输行业：中通快递2021年三季报点评
核心结论
中通快递Q3收入增长11.3%，单票成本下降7.3%，市占率维持20.8%，盈利能力有望持续改善。
财务表现
- 收入：73.9亿元，YoY+11.3%
- 调整后EBITDA：19.7亿元，YoY+17.4%
- 调整后净利润：11.5亿元，YoY-5.2%（剔除税收返还影响后为+13.7%）
运营效率提升
- 单票干线运输成本下降5.9%
- 单票分拣成本下降2.0%
- 自有高运力车辆增加约1,050辆，自动化分拣设备增加约70套
投资建议
- 预计2021-2023年EPS分别为5.67/7.73/10.07元/股
- 当前PE分别为34.7/25.5/19.5X，维持“增持”评级
风险提示
- 宏观经济下行
- 竞争加剧导致单价下滑
- 件量增速放缓
六、传媒行业周报（20211122-20211128）
核心结论
娱乐明星网上信息进一步规范，互联网广告新规征求意见稿发布，行业监管趋严。
政策影响
- 网信办通知：从内容导向、信息呈现、账号管理、舆情监测四个方面规范娱乐明星信息。
- 微信、抖音响应：限制明星相关打投、集资、控评等内容，推动行业向内容质量发展。
广告新规
- 启动播放、视频插播、弹出等广告需显著标明关闭标志，确保一键关闭。
- 新增“不得发布中小学、幼儿园校外培训广告”。
- 强调广告可识别性，明确四方主体责任。
投资建议
风险提示
- 行业竞争加剧
- 政策风险
七、休闲服务行业周报（20211122-20211128）
核心结论
多地发放消费券，促进消费回暖；南非出现新型变种病毒，影响多国航班和入境政策。
消费券政策
- 成都：发放200万元文旅消费券，促进文旅行业恢复。
- 哈尔滨：开展亿元政府消费券派送促销活动，覆盖餐饮、文旅体育、电子商务、夜经济等领域。
新型变种病毒影响
- 南非：发现B.1.1.529毒株，感染性强，存在疫苗失效风险。
- 多国暂停航班：英国、新加坡、以色列、欧盟等国家和地区暂停来自南非等非洲国家的航班和旅客入境。
投资主线
- 疫情好转、旅游复苏预期：推荐关注首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、奈雪的茶。
- 中长期逻辑顺畅、短期估值低：推荐关注中国中免、广州酒家、海底捞。
- 高成长赛道稀缺优质标的：推荐关注贝泰妮、珀莱雅、爱美客、华熙生物、科锐国际。
风险提示
- 宏观经济波动
- 疫情反复
- 行业竞争加剧
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